盈利预测与评级：预计2023-2025 年公司营收分别为4.10/5.42/7.03 亿元，同比增长30.4%/32.2%/29.8%；归母净利润分别为1.36/1.72/2.25 亿元，同比增长15.8%/26.3%/31.0%。维持“买入”评级。業績概述：23H1 實現收入1.74 億元（+31.5%）；歸母淨利潤9872 萬元（+266.0%）；經調整淨利潤1.20 億元（+122.0%）。期間其他收入約8285萬元（21H1 同期2603 萬元），主要因爲利息收入及政府補貼增加。毛利率60.6%（-8.5pcts），毛利率下降的主要因爲期間對石成醫學的收併購及相對低毛利RWE 業務拓展。期間銷售/ 管理/ 財務費用率分別爲9.2%/33.1%/0.1%，同比下降3.0pcts/5.5pcts/0.1pcts；銷售費用率下降主要因爲降本增效；管理費用率下降在研發投入增加的同時有效地控制行政開支。
精準營銷及企業解決方案收入1.58 億元（+33.5%），主要因爲醫生用戶增長及參與度提升下藥械企業客戶數量及產品數量的提升；醫學知識解決方案實現收入806.2 萬元（+25.5%），主要因爲醫學知識產品不斷豐富，同時增加了多種會員營銷方式，用戶單價提升；智能患者解決方案實現收入734.7 萬元（+3.5%），主要因爲疫後各組織對患者教育及患者管理的重視程度提升。
受益於醫院端恢復，精準營銷業務增長明顯。22 年底至23 年6 月底，公司註冊用戶數由6.2 百萬人提升至6.4 百萬人，註冊醫師數由3.7 百萬人提升至3.8 百萬人，平均月活用戶數由2.05 百萬提升至2.20 百萬。精準營銷企業客戶數增至124 個，產品數增至253 個，付費點擊數增至427 萬次。醫學知識解決方案拓展內容，23H1 醫知源平台新增4 個科室疾病覆蓋，詞條數量超965 篇；臨床指南數量增至2.6 萬篇。智能患者解決方案在慢病領域拓展，截至23 年6 月底，平台累積約31.1 萬名用戶，參於醫師約8.9 萬名。
盈利預測與評級：預計2023-2025 年公司營收分別爲4.10/5.42/7.03 億元，同比增長30.4%/32.2%/29.8%；歸母淨利潤分別爲1.36/1.72/2.25 億元，同比增長15.8%/26.3%/31.0%。維持“買入”評級。
風險提示：醫生用戶留存及大客戶流失；行業競爭加劇；業務拓展及盈利能力下降。
