北部灣港發佈2023H1 業績：公司實現營收31.76 億元，同比增加5.27%；歸母淨利潤爲6.05 億元，同比增加9.22%。
上半年公司歸母淨利潤同比+9.22%，吞吐量穩健增長。上半年，公司實現營收31.76 億元，同比增加5.27%；歸母淨利潤爲6.05 億元，同比增加9.22%。
上半年，公司貨物吞吐量累計完成14910.66 萬噸，同比增長7.62%，其中集裝箱完成360.74 萬標箱，同比增長13.98%。根據交通運輸部統計，今年1-6月，北部灣港全港貨物吞吐量在全國沿海港口排第9 位；其中集裝箱吞吐量在全國沿海港口排第8 位，增速在全國前10 名的沿海港口中繼續保持領先地位。從利潤率上看，公司上半年綜合毛利率35.81%，同比提升0.13 個百分點；歸母淨利潤率19.05%，同比提升0.69 個百分點。
“一帶一路”持續深化，資本投入助力港航運營能力提升。1）地理區位優勢顯著，有望充分受益於“一帶一路”。廣西北部灣港地處泛北部灣、泛珠三角、大西南和東南十國四大經濟圈，作爲我國西南最便捷出海口，伴隨西南陸海通道骨幹工程平陸運河開通和“一帶一路”建設持續深化，北部灣港過貨量長期增長可期。2）產業轉移趨勢深化帶動腹地經濟發展。北部灣港市場腹地包括廣西、雲南、川渝等地區，在承接東部沿海地區產業轉移大趨勢下，腹地經濟實現快速發展，利好公司長期貨量增長。公司近幾年持續通過擴大資本開支提升港口運作能力，爲長期吞吐量增長提供基礎設施保障。截至2022 年公司港口通過能力達到3.33 億噸，其中集裝箱通過能力達到770 萬標箱，港口運作能力穩步提升。
投資建議：北部灣港作爲西南地區最佳出海口，同時受益於產業向西轉移和與東盟貿易深化，腹地經濟快速發展，長期貨量增長可期。公司在主要港口企業中仍具備較好成長性。我們維持公司盈利預測，預計23-25 年歸母淨利潤分別爲11/12/14 億元，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：宏觀經濟超預期下滑、重大公共安全事故、行業收費政策調整。