业绩表现亮眼，盈利稳健增长，成本受验收周期延长有所增加经营方面，2023 年H1 公司实现营收5.19 亿，同比增长22.70%，其中23 年Q2实现营收 3.31 亿，同比增长20.92%。分业务看，上半年公司医疗医保业务收入2.32 亿，同比增长4.01%，智慧城市与数字政务业务收入2.60 亿，同比增长47.88%，互联网运营业务收入0.25 亿，同比增长98.80%，军民融合业务收入6.99 万，同比减少98.69%。上半年公司收入增长主要得益于智慧城市与数字政务行业收入增长，其中数字政务行业软件和运维服务收入增长较大，主要为西南、东北、华南、华中地区的业务拓展增长。投資事件：
2023 年8 月27 日，久遠銀海發佈2023 年半年度報告。
投資要點
業績表現亮眼，盈利穩健增長，成本受驗收週期延長有所增加經營方面，2023 年H1 公司實現營收5.19 億，同比增長22.70%，其中23 年Q2實現營收 3.31 億，同比增長20.92%。分業務看，上半年公司醫療醫保業務收入2.32 億，同比增長4.01%，智慧城市與數位政務業務收入2.60 億，同比增長47.88%，互聯網運營業務收入0.25 億，同比增長98.80%，軍民融合業務收入6.99 萬，同比減少98.69%。上半年公司收入增長主要得益於智慧城市與數位政務行業收入增長，其中數位政務行業軟體和運維服務收入增長較大，主要為西南、東北、華南、華中地區的業務拓展增長。
盈利方面，2023 年H1 公司實現歸母淨利潤0.85 億，同比增長5.10%，扣非歸母淨利潤0.76 億，同比增長5.04%，其中23 年Q2 實現歸母淨利潤0.68 億，同比增長4.83%，扣非歸母淨利潤0.62 億，同比增長6.58%。
成本費用方面，23 年H1 公司營業成本2.55 億，同比增長 50.10%，主要系專案驗收週期延長影響，且因公司營收增長主要源於軟體開發與運維服務收入增長，與此相關的人工成本、差旅費、辦公費等費用亦增長較大所致。23 年H1 公司銷售費用為0.66 億，同比增長0.85%，管理費用為0.57 億，同比增長1.10%，研發投入共1.22 億，同比增長9.48%。
智慧民生領域位居前列，行業壁壘望將持續強勢公司是智慧民生服務商，背靠中物院，市場覆蓋29 個省份、228 個城市、16 萬家醫療醫藥機構，為7 億社會公眾提供服務，是國家醫保局、人力資源和社會保障部行業資訊化戰略合作夥伴，承建了全國異地就醫結算平臺、國家社保公共服務平臺、就業管理資訊系統全國統一軟體、金民工程應用支撐平臺等一系列重大專案，在民生資訊化領域的市場佔有率位居行業前列。當前公司支撐了全國23個省份的醫保資訊平臺運維工作，在全國100 多個城市，20 多萬家醫保兩定機構，持續深耕，目前在醫療健康行業市場已覆蓋全國2800 多家醫院，人社市場累計覆蓋全國21 個省份，承建人社部就業管理資訊系統全國統一軟體等12 項民生資訊化工程。我們認為公司具有行業領先的專案承接率和城市覆蓋率，在醫保、人社等數位政務領域深耕多年，客戶資源豐富，隨著公司醫保服務客戶與政務機構數量增加，行業領先優勢與專案交付能力有望進一步提升，將持續擁有強勢的行業資源壁壘。
依託政策落地與行業領先優勢，有望打開數據要素增長空間2023 年，廣東、四川、山東、浙江、四川、北京等多個省市陸續發佈數據要素相關政策檔案，規範促進數據安全、合規交易，實現數據要素價值，推動國家戰略落地應用，產業發展有望進入加速發展階段。公司發佈“久遠銀海醫院服務總線產品”、“久遠銀海醫療業務模型驅動開發平臺”，實現多模態醫療醫保行業數據要素共享與交換。積極開展醫保數據專區建設，醫保數據要素的資產化、產品化與服務化創新，久遠銀海“醫院疾病診療路徑知識庫、醫療費用分析系統”作為首批上架廣州數據交易所的數據能力，是公司在民生領域數據要素化的重要創新和先行實踐。公司目前正積極開展民生領域的數據產品、數據能力、數據服務創新研發與落地實踐，賦能醫療醫保、數位政務、智慧城市數據要素價值的深度挖掘，推動數據要素市場化高質量發展。我們認為未來隨著公共數據放開相關政策推進，公司依託在醫保、人社等資訊化領域的高覆蓋率和優秀專案，有望在數字政務與醫保數據要素打開新的成長空間，業績增量可期。
體系化技術融合支撐能力，AI、雲計算等賦能醫療行業數位與智能化進程公司開展雲計算及雲原生、低代碼、大數據、人工智慧、中臺、微服務、數據要素、大語言模型、區塊鏈、資訊安全、信創等方向的基礎技術研究並實現技術突破，有力地支撐行業產品研發和實施，並在數位政務、醫療醫保領域落地應用，形成了包括Ta+3 構件化集成平臺、低代碼開發平臺、銀海雲平臺（PaaS）、應用支撐平臺、MDLife·移動應用開發平臺、視界·大數據平臺、見智·人工智慧平臺等較成熟的國產行業應用中間件產品及銀海可信集成客戶端產品。其中，公司“見智?人工智慧行業應用平臺”已在機器視覺、自然語言等領域具備底層技術研發能力，在人臉識別、OCR、影像識別、視頻理解、自然語言處理、知識圖譜等方面完成了AI 技術研發和應用，並通過與三甲醫院的合作，孵化出醫學影像識別、臨床輔助決策、智慧醫囑管理等臨床領域的AI 產品。我們認為公司有能力運用AI 等技術進一步改進和完善當前專案的服務質量，並挖掘數據要素的潛在收益。
盈利預測與估值
我們預計公司2023-2025 年實現營業收入分別為15.36/18.09/21.30 億元，同比增速19.80%/17.72%/17.77%；2023-2025 年歸母淨利潤分別為2.42/3.38/3.76 億元，同比增速31.25%/39.68%/11.30%，對應2024 年P/E 36.76 倍， 維持“增持”評級。
風險提示
行業競爭加劇、業務拓展不及預期、提供的產品服務不能及時滿足政策要求、數據要素政策落地不及預期。
