事件:
京山輕機8 月25 日發佈2023 年中報：2023H1 公司實現收入34.07 億元，同比增長48.70%；實現歸母淨利潤2.44 億元，同比增長65.16%；實現扣非歸母淨利潤2.44 億元，同比增長68.71%。
投資要點:
光伏自動化收入高增，在手訂單充足。分業務，2023H1 光伏自動化生產線業務實現收入26.86 億元，同比增長75.51%；包裝機械業務實現收入3.85 億元，同比下降2.20%；其他主營業務實現收入3.36億元，同比下降8.48%。截至2023 年6 月30 日，公司光伏業務在手訂單92.02 億元（含稅），同比增長121.41%。子公司，2023H1晟成光伏實現收入26.90 億元，同比增長75.40%，實現淨利潤2.91億元，同比增長74.08%，年初晟成光伏北方生產基地新廠區項目竣工並設備投產，層壓機產能大幅提升；三協精密實現收入1.14 億元，實現淨利潤-0.24 億元。
盈利能力穩定，期間費用率下降。2023H1 公司毛利率爲20.94%，同比增長1.00pct；歸母淨利率爲7.17%，同比增長0.71pct。分業務，2023H1 光伏自動化生產線業務毛利率爲21.46%，同比增長0.40pct；包裝機械業務毛利率爲23.69%，同比增長3.45pct；其他主營業務毛利率爲13.56%，同比下降1.39pct。2023H1 公司期間費用率爲10.73%，同比下降0.89pct。
盈利預測和投資評級 公司是國內光伏組件設備+瓦楞包裝設備領先企業，近年聚焦裝備主業、發力光伏電池設備，鈣鈦礦電池設備實力國內領先，隨着新型電池產業化加速，公司業績有望持續穩健增長。預計公司2023-2025 年實現收入62.61、76.35、87.92 億元，實現歸母淨利潤4.42、5.80、6.66 億元，現價對應PE 分別爲 23.28、17.74、15.45 倍，維持“買入”評級。
風險提示 光伏裝機量不及預期；新品拓展進度不及預期；技術迭代風險；行業競爭加劇；存貨減值及應收賬款風險。