投資要點
下游高景氣拉動高純石英砂需求，公司業績呈現爆發式增長2023H1，公司實現營業收入34.34 億元，同比增長392.71%；歸母淨利潤24.31 億元，同比增長742.52%，毛利率87.75%，淨利率70.99%。2023Q2，公司實現營業收入22.11 億元，環比增長80.79%；歸母淨利潤16.10 億，環比增長96.17%。
公司業績實現高速增長，主要原因：1）受益於下游半導體、光伏等行業快速增長的需求拉動，高純石英砂需求持續提升；2）公司產品優勢突出，同時6 萬噸/年產能項目加速落地，滿足光伏發展迅猛需求，市佔率快速提升。
光伏級石英砂產能建設順利推進，下游客戶持續拓展驅動業績高速增長2023H1，公司積極把握行業窗口期，同時推進產能擴建和客戶拓展。1）產能：
公司憑藉在高純石英材料領域掌握的核心技術優勢，在實現2 萬噸/年高純英砂量產的情況下，積極推進6 萬噸/年高純石英材料項目建設（預計2023H2 投產）；2）客戶拓展：公司憑藉自身產品優勢，積極推進市佔提升，與國內多家知名光伏企業建立了戰略合作伙伴關係，實現2023 年上半年經營業績實現快速增長。
半導體石英技術持續認證，加速國際化營銷隊伍建設2023H1，公司持續推進半導體產品下游認證，光電領域持續突破。半導體方面，公司持續推進電子級半導體石英產品認證，通過東京電子高溫擴散和電子刻蝕認證，以及美國LAM 刻蝕認證，美國應用材料認證也持續取得階段性進展，產品在半導體的應用領域擴大，市場佔有率有望持續提高。未來，公司將持續加強國際化營銷隊伍建設，在通過日本東京電子、美國LAM 半導體產品認證的基礎上，加快推進國際及國內其他主流半導體設備商的產品認證。
盈利預測與估值
上調盈利預測，維持“買入”評級。公司是國內高純石英砂龍頭公司，新增產能建設持續推進。考慮下游光伏需求維持高景氣，高純石英砂供不應求的局面仍將長期維持，我們上調公司盈利預測，預計2023-2025 年公司歸母淨利潤分別爲62.77 億元、120.19 億元、150.00 億元（上調前分別爲34.88 億元、51.56 億元、65.27 億元），對應EPS 分別爲17.38、33.27、41.52 元/股，對應PE 分別爲5、3、2 倍。維持“買入”評級。
風險提示：高純石英砂擴產超預期；上游產業鏈波動風險；石英砂價格上漲不及預期。