双轮驱动战略贡献核心营收弹性。2、盈利能力：23H1 公司毛利率/净利率为28.78%/22.55%，同比-1.96Pcts/-14.8Pcts。毛利率小幅下滑，主要原因是公司发力国内前装市场，前装市场营收占比提升，导致毛利率下滑。23H1 公司国内业务营收1.42 亿元，营收占比42.14%，较去年同期+5.18Pcts。净利率同比大幅下滑，其主要原因为去年同期收到云栖基金大额分红及较多汇兑收益导致去年高基数，扣除该部分非经影响，23H1 利润较上年同期相比有较大增长（22H1 云栖基金投资收益2000 万左右）。3、期间费用：23H1 公司四费费率为4.45%，同比+5.23Pcts ， 其中销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别同比-1.72Pcts/-1.55Pcts/-1.46Pcts/+9.96Pcts，财务费用率变化系本期美元资产减少、汇兑收益相应减少所致。事件概述：2023 年8 月23 日，公司公佈半年度報告，2023 年上半年營業收入3.37 億元，同比增加31.2%；歸屬於上市公司股東的淨利潤7641.3 萬元，同比減少20.36%。
23H1 業績符合預期，Q2 業績環比改善。23Q2 公司實現營業收入2.01 億元，同/環比+50.16%/+47.79%；實現歸母淨利潤5155.95 萬元，同/環比-9.96%/+107.45%；營收大幅增長，利潤環比大幅改善，其主要原因系：1、營收端：23H1 公司輪轂軸承單元實現營收2.97 億元，同比+38.38%。公司持續推進“深耕售後市場，積極開拓主機業務”雙輪驅動發展戰略，現已進入收穫期。
海外售後市場持續開拓東南亞、中東等新興市場；國內前裝主機業務當前已獲長安、吉利、奇瑞、北汽越野、北汽等國內多家主機廠認可；同時，在商用車板塊，公司現已供貨陝西漢德車橋、比亞迪商用車、吉利漢馬科技等多家商用車車橋廠。
雙輪驅動戰略貢獻核心營收彈性。2、盈利能力：23H1 公司毛利率/淨利率為28.78%/22.55%，同比-1.96Pcts/-14.8Pcts。毛利率小幅下滑，主要原因是公司發力國內前裝市場，前裝市場營收佔比提升，導致毛利率下滑。23H1 公司國內業務營收1.42 億元，營收佔比42.14%，較去年同期+5.18Pcts。淨利率同比大幅下滑，其主要原因為去年同期收到雲棲基金大額分紅及較多匯兌收益導致去年高基數，扣除該部分非經影響，23H1 利潤較上年同期相比有較大增長（22H1 雲棲基金投資收益2000 萬左右）。3、期間費用：23H1 公司四費費率為4.45%，同比+5.23Pcts ， 其中銷售/ 管理/ 研發/ 財務費用率分別同比-1.72Pcts/-1.55Pcts/-1.46Pcts/+9.96Pcts，財務費用率變化系本期美元資產減少、匯兌收益相應減少所致。
拓品類，售前與售後雙輪驅動，業績有望進入上行週期。拓品類：公司在深耕軸承主營業務基礎上，新增汽車電控領域的投入，逐步形成機械+電子的產品協同發展模式，提升整體競爭實力。公司新能源車載電控專案正在穩步推進中，目前生產車間、配套產線等工作已逐步建成，各項研發工作也在積極展開。此外，公司積極整合垂直產業鏈，推進核心產業鏈全覆蓋，年產3000 萬只汽車輪轂軸承單元專案廠房和一期設備均已建成投產，強化了輪轂軸承產業鏈的自主可控，並為配套業務開展提供了可靠保障。雙輪驅動：售後市場領域，公司深入瞭解汽車輪轂軸承單元產品海外售後市場情況，掌握新老客戶需求，深挖存量客戶，持續開拓海外新興市場；主機配套業務領域，公司持續推進國內前裝業務戰略佈局，當前前裝業務已逐步獲得國內多家主流汽車廠商認可，同時，公司持續推進某頭部主機廠新能源核心平臺 A 點定點專案，當前進展順利。售後市場穩步增長，前裝業務加速發力，售前+售後業務持續放量驅動公司業績持續反彈。
投資建議：基於海外市場持續修復，我們上調了公司的盈利預測，預計公司23-25 年實現營收8.23/11.75/15.98 億元，實現歸母淨利潤1.68/2.15/2.71 億元，當前市值對應2023-2025 年PE 為19/15/12 倍。公司佈局海外輪轂軸承後裝市場，同步發力國內前裝市場，維持“推薦”評級。
風險提示：新產品落地不及預期；原材料漲價風險等。