2023 年上半年，公司实现毛利率12.6%，同比+0.8pp。2023 年Q2 单季度，公司毛利率11.2%，同比+3.1pp，盈利能力持续提升。期间费用率方面，上半年销售费用率0.8%，同比+0.1pp，主要系公司加大对市场的开拓和营销力度所致；管理费用率3.0%，同比-0.3pp，；财务费用率1.3%，同比-0.1pp；研发费用率3.3%，同比+0.1pp，主要系公司费用化研发项目支出增加所致。2023 年上半年實現營收同比+7.3%，Q2 扣非歸母淨利潤+133%2023 年上半年，公司共實現營業收入134.09 億元，同比+7.3%；歸母淨利潤2.80 億元，同比+1716.7%；扣非歸母淨利潤0.71 億元，同比+0.1%。
其中Q2 單季度，實現營業收入73.89 億元，同比-4.4%；歸母淨利潤1.50億元，同比+131189%；扣非歸母淨利潤0.42 億元，同比+132.8%。我們預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲5.5/8.3/13.0 億，同比增速47.0%/52.4%/55.9%，對應PE 分別爲35/23/15 倍。可比公司2023 年Wind一致預期PE 均值爲27 倍，考慮到公司是港機、海工行業製造龍頭，全球競爭力凸顯。我們給予公司23 年41 倍PE，對應目標價4.10 元（前值4.50元），維持“增持”評級。
盈利能力持續提升，期間費用控制良好
2023 年上半年，公司實現毛利率12.6%，同比+0.8pp。2023 年Q2 單季度，公司毛利率11.2%，同比+3.1pp，盈利能力持續提升。期間費用率方面，上半年銷售費用率0.8%，同比+0.1pp，主要系公司加大對市場的開拓和營銷力度所致；管理費用率3.0%，同比-0.3pp，；財務費用率1.3%，同比-0.1pp；研發費用率3.3%，同比+0.1pp，主要系公司費用化研發項目支出增加所致。
合計期間費用率8.5%，同比-0.1pp。
港機新簽訂單同比+15%，市場版圖進一步擴大
公司在上海和江蘇擁有6 個生產基地，佔地總面積1 萬畝，總岸線10 公里。
擁有20 多艘6 萬噸-10 萬噸級整機運輸船，是目前行業內唯一一傢俱備獨立運輸整機設備能力的港機制造企業。上半年公司港機業務增勢強勁，新籤合同額達 27.60 億美元，較去年同期增長 14.86%。市場版圖進一步擴大，公司與危地馬拉正式簽約 4 臺跨運車，標誌着產品進入第 107 個國家和地區。境內業務加快開拓，中標上港集團羅涇碼頭14 臺岸橋與31 臺軌道吊等重大項目，主業底盤進一步夯實。
港機、海工行業龍頭、持續受益行業復甦，維持“增持”評級公司爲全球港機機械龍頭企業，同時涉及海洋重工、大重特型鋼結構及海上運輸與安裝等業務。我們預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲5.5/8.3/13.0 億，同比增速47.0%/52.4%/55.9%，對應PE 分別爲35/23/15倍。可比公司2023 年Wind 一致預期PE 均值爲27 倍，考慮到公司是港機、海工行業製造龍頭，全球競爭力凸顯。我們給予公司23 年41 倍PE，對應目標價4.10 元（前值4.50 元），維持“增持”評級。
風險提示：海工業務復甦速度不及預期，利率與匯率風險，原材料供應風險。
