事件：
2023 年8 月29 日，公司發佈2023 年半年報。2023 年上半年公司實現營收2.31 億元，同比增長23.92%；實現歸母淨利潤-0.04 億元，同比減少293.42%，業績承壓；扣非歸母淨利潤-0.04 億元，同比減少1449.44%。23年第二季度實現收入1.31 億元，同比增長4.64%，實現歸母淨利潤-0.04億元，同比減少129.03%。
民航服務維修業務穩定增長，毛利率同比下降23 年上半年，公司實現機載設備業務營收1.13 億元，同比+50.97%；航空維修業務營收0.71 億元，同比+24.83%；測控設備研製業務營收0.29 億元，同比-33.05%；技術服務及其他業務營收0.17 億元，同比+32.81%。民航業務方面，隨着民航市場的復甦，公司民航維修業務同比實現增長，航空廚房插件系列產品的進一步取證及市場推廣活動效果顯著；防務業務方面，多個機載設備批產項目已經落地並逐步交付，機載訓練及保障設備等重大項目採辦流程進展正常，相關業務有望逐步增長。
全面加大市場開拓力度，期間費用有所增長
公司積極加強了人才補充及隊伍建設；爲推進主營業務向新客戶領域的拓展及新興業務向老客戶的拓展，公司全面加大了市場開拓力度，導致報告期內相關人力成本及期間費用有所增長，23 年上半年銷售費用0.13 億元，同比增長27.11%，管理費用0.65 億元，同比增長13.71%。截止報告期末，公司合同負債爲0.23 億元，較期初增長35.29%。根據公司所處行業週期性特點及公司年度經營計劃，重點項目及批產項目的交付將集中在下半年度，預計公司盈利能力有望恢復到正常水平。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司2023-25 年營業收入分別爲6.32/8.17/10.03 億元，對應增速分別爲53.13%/29.26%/22.82%，歸母淨利潤分別爲0.48/0.65/0.82 億元，對應增速分別爲205.37%/34.27%/26.16%。EPS 分別爲0.19/0.25/0.32元/股，對應PE 分別爲60/45/36 倍。考慮公司民航業務有所增長，防務訂單逐步落地，參考可比公司估值，我們給予公司2024 年4.00 倍PS，目標價12.80 元。維持“增持”評級。
風險提示：下游訂單進度不及預期，國內民航維修競爭加劇。