事件
2023 年8 月24 日，公司公告，2023 年上半年營收5.88 億元，同比+17.41% ， 歸母/ 扣非淨利潤1.09/1.05 億元， 同比-2.29%/+10.57%。2023 年二季度營收2.83 億元，同比+12.13%；歸母/扣非淨利潤0.39/0.35 億元，同比-24.54%/+1.85%。業績符合預期。
點評
原料藥與製劑銷售快速放量，大單品優勢漸顯，在建項目穩步推進。（1）產品銷售收入5.3 億元，同比+16.68%：原料藥產品收入4.42 億元，同比+12.44%，其中抗病毒類產品收入同比+185.38%，主要爲客戶對奧司他韋原料藥需求增加。製劑產品收入0.84 億元，同比+45.53%，其中2022 年注射用米卡芬淨鈉第七批集採中標，中標價爲134.43 元/盒，首年約定採購量基數爲11.01 萬盒。（2）在建工程：泰興一期項目環保竣工驗收中，恩替卡韋原料藥、磷酸奧司他韋原料藥已通過藥監局GMP 認證；泰興二期項目前期試生產資料準備完成，準備申報中。博瑞一期項目規劃產能爲1600kg，已具備試生產條件。
創新研發聚焦腫瘤免疫和靶向治療領域，仿製藥呼吸吸入領域提升競爭力。研發費用1.03 億元，同比+10.16%：（1）創新藥端CD44PDC 處於臨床Ⅰ期試驗階段，目前正在第7 劑量組（175mg/m?）進行劑量爬坡研究，並在包括結直腸癌和宮頸等多個瘤種觀察到療效信號，同時在125mg/m?劑量水平開展劑量擴展研究，已完成3 例受試者入組給藥。GLP-1/GIP 雙重激動劑已完成Ia 期臨床，安全性與耐受性良好，2.5-15mg 劑量下給藥期末隨訪（第8/15 天）平均體重較基線期下降3.24%~8.30%，目前減重和2 型糖尿病治療均已獲得Ⅱ期臨床試驗倫理批件。（2）仿製藥端多產品研發進度穩步推進，依維莫司片已在國內申報，羧基麥芽糖鐵注射液、吸入用布地奈德混懸液、碘普羅胺注射液處於穩定性階段，噻託溴銨奧達特羅吸入噴霧劑處於工藝驗證階段，噻託溴銨吸入噴霧劑、沙美特羅替卡松吸入粉霧劑處於中試階段，噻託溴銨吸入粉霧劑已經完成小試。
盈利預測、估值與評級
我們上調盈利預測，預計2023/24/25 年營收12/14/16 億元，歸母淨利潤；歸母淨利潤2.5/2.9/3.5 億元。維持“買入”評級。
風險提示
產品銷售增長不達到預期、產能投建低於預期、創新藥研發不及預期等風險。