2023 年H1，上市公司的收入和利潤均實現大幅增長，盈利能力進一步提升。
我們認爲公司作爲國內激光焊接設備龍頭，有望持續受益於激光焊接技術在各行業中的滲透率提升。維持 “強烈推薦”投資評級。
收入、淨利潤大幅增長，盈利能力進一步提升。（1）2023 年H1，公司分別實現營業收入、歸母淨利潤17 億元、1.99 億元，分別同比增長72.33%、183.12%；2023 年Q2 單季度，公司分別實現營業收入、歸母淨利潤9.34 億元、1.11 億元，分別同比增長51.81%、100.79%。（2）公司盈利能力進一步提升，2023 年H1，公司毛利率爲35.65%，同比下降1.26 個pcts，淨利率11.7%，同比提升4.58 個pcts；2023 年Q2 單季度，公司毛利率和淨利率分別爲35.34%、11.87%，同比分別變化-0.65 個pcts、2.88 個pct，環比分別變化-0.68 個pcts、0.38 個pcts。（3）公司盈利能力的提升，主要來自規模效應帶來的各項費用率下降，2023 年H1，公司銷售費用率、管理費用率、研發費用率分別爲3.8%、14.59%、6.21%，分別同比下降0.96 個pcts、5.8 個pcts、-0.93 個pcts，其中尤其管理費用率較去年同期下降明顯。我們認爲未來隨着公司收入體量進一步提升，公司淨利率仍有一定提升空間。
在手訂單飽滿，爲未來業績提供保障。（1）在手訂單46 億元（含稅），較去年同期增長了3.24%，考慮到訂單執行有一定週期，我們認爲公司下半年業績仍將有較好表現。（2）從邊際上看，2022 年底，公司在手訂單45.31億，結合公司上半年收入情況，我們估算公司上半年新增訂單在20 億（含稅）左右，仍保持了穩健向好的拿單趨勢。
藍光激光器應用落地，看好未來發展趨勢：2023 年上半年，基於2KW 藍光激光器的藍光光纖複合焊接機型UW-B5320M 及UW-B6420M 完成客戶端交付，藍光光模塊完成迭代升級，其中2KW 光模塊在額定3A 電流的條件下，功率輸出突破至2700W，整體激光器穩定性、長期功率可靠性等性能均實現大幅度提升。藍光激光器在對銅、鋁等金屬焊接時，效率可達目前主流紅外激光器的數倍，具有廣闊的應用前景，目前全球僅爲數不多的公司掌握了該技術。藍光激光器的應用逐步拓展，有望成爲公司引領行業發展的新契機。
維持“強烈推薦”投資評級。聯贏激光是國內產值最大、技術最領先的激光焊接設備供應商之一，在基礎技術的積累方面，有自身獨特的優勢。激光焊接在各行各業的滲透率都在持續提升，公司將持續引領行業發展，並將持續受益。預計2023-2025 年公司收入分別爲44.28/54.52/60.69 億元，歸屬於上市公司股東淨利潤5.73/7.72/9.03 億元， 對應當前市值的PE 分別爲16.2/12.9/10.3 倍。從估值上看，公司的PB、PE 均處於歷史較底部位置。
風險提示：（1）動力電池行業投資波動的風險：目前公司較大比例的收入來自動力電池行業，若該行業投資出現較大波動，有可能影響公司的獲單速度；（2）宏觀經濟波動導致需求不及預期的風險：目前全球宏觀經濟形勢仍不明朗，若發生全球宏觀經濟出現嚴重衰退，公司將受到負面影響；（3）競爭加劇毛利率下滑的風險：雖然公司目前是國內技術最強的激光焊接設備製造商，但仍不排除競爭加劇的風險；（4）人才流失的風險：公司所在行業是典型的技術、人才密集型行業，若核心人才流失，將對公司產生負面影響。