维持“增持” 评级，下调目标价至60 元。公司模拟芯片产品线不断拓宽，而上半年需求复苏平缓，下调公司2023-2025 年EPS 预测至1.50/2.01/2.69 元（原预测2023-2024 年为2.37/3.13 元）。考虑到公司受益国产手机新品回归，给予其2023 年40 倍PE，下调目标价至60元，维持“增持”评级。本報告導讀：
公司2Q23 業績環比改善，不斷加強研發投入；作爲消費電子市場主要電源管理供應商之一，公司有望收益國產手機新品回歸，營收重回增長。
投資要點：
維持“增持” 評級，下調目標價至60 元。公司模擬芯片產品線不斷拓寬，而上半年需求復甦平緩，下調公司2023-2025 年EPS 預測至1.50/2.01/2.69 元（原預測2023-2024 年爲2.37/3.13 元）。考慮到公司受益國產手機新品回歸，給予其2023 年40 倍PE，下調目標價至60元，維持“增持”評級。
2Q23 業績環比改善，不斷加強研發投入力度。公司1H23 營收3.73億元，同比-20.89%；1H23 歸母淨利潤0.68 億元，同比-46.07%，主要由消費電子市場整體低迷導致，同時受到高庫存高成本與低售價的影響，公司毛利率下降至41.72%，同比-4.06%。2Q23 營收1.95 億元，環比+9.30%，歸母淨利潤0.41 億元，環比+47.45%，二季度業績環比改善。
消費電子市場主要電源管理供應商之一，受益國產手機新品回歸。根據Counterpoint 數據，中國Q2 智能手機銷量同比下降4%，其中，蘋果、華爲和Realme 實現同比正增長。得益於產品發佈會恢復正常與產品短缺問題得到解決，華爲手機Q2 銷量同比高增58%。憑藉良好的品牌形象和強力的線下覆蓋，隨着新機持續發佈，華爲手機有望強勢回歸。伴隨下半年消費電子傳統旺季來臨，公司消費電子業務將受益國產手機新品回歸，營收重回增長。
催化劑。國產手機新機發佈會；新產品突破；大客戶份額提升。
風險提示。消費電子復甦不及預期；新產品導入不及預期。
