事件描述
8 月25 日晚間，公司發佈2023 年半年報，公司2023H1 實現營業收入4.92 億元，同比降低6.02%；實現歸母淨利潤1.03 億元，同比降低21.51%。基本每股收益0.25 元/股，同比降低21.52%。
無機化學品上半年業績承壓，羧基/羥基氯化物業績增長顯著總體來看，公司2023H1 實現營業收4.92 億元，同比降低6.02%；實現歸母淨利潤1.03 億元，同比降低21.51%；實現扣非歸母淨利潤1.01 億元，同比降低19.26%；基本每股收益0.25 元/股，同比降低21.52%。分業務來看，無機化學品方面，2023H1 公司實現營業收入1.01 億元，同比降低52.85%；毛利率爲36.65%，同比降低7.88 pcts，主要是受到氯化亞碸和硫酰氯價格下跌的影響。羧基氯化物方面，2023H1 公司實現營業收入3.26 億元，同比增長22.64%；毛利率爲40.42%，同比增長5.06 pcts，主要受益於公司高毛利的芳綸單體產能利用率快速提升。羥基氯化物方面，2023H1 公司實現營業收入0.58/億元，同比增長75.22%；毛利率爲24.41%，同比增長5.77 pcts，主要受益於氯醚產能利用率的提升。
PEKK 放量在即，打造業績新增長極
PEKK 材料性能優異，附加值高，處於材料金字塔的塔尖，對國家戰略發展及產業升級具有重大意義。但由於PEKK 技術壁壘極高，目前全球僅有索爾維、阿科瑪等少數國外企業實現量產，考慮到其戰略意義，PEKK 材料亟需實現國產化。公司於2013 年開始進行PEKK獨立研究，十年磨一劍，打破國外技術封鎖，成功實現PEKK 連續化及規模化生產，並取得PEKK 相關發明專利35 項，形成了一套自有的完整生產技術體系，填補了國內PEKK 生產技術的空白。公司自主技術支持的1000 噸/年PEKK 將於2023 年正式投產運行，屆時公司將成爲國內首家實現PEKK 量產的企業，開啓PEKK 國產替代新時代。
投資建議
公司作爲全球氯化亞碸頭部企業，積極拓展產業鏈下游產品，已逐步形成以氯化亞碸業務爲基礎，進一步延伸到高性能芳綸纖維的聚合單體間/對苯二甲酰氯、對硝基苯甲酰氯等，再到高性能高分子材料聚醚酮酮（PEKK）及其相關功能性產品的立體產業結構，未來增長可期。鑑於公司主營產品氯化亞碸處於週期底部，新產品PEKK和LiFSI投產時間有所調整，預計公司2023 年-2025 年分別實現營業收入12.93、23.57、33.40 億元（前值分別爲14.50、26.06、36.53 億元）， 實現歸母淨利潤2.72、5.03、6.69 億元（前值分別爲3.46、6.11、8.45 億元），對應PE 分別爲32、17、13 倍。維持公司“買入”評級。
風險提示
（1）行業競爭加劇；
（2）下游需求不及預期；
（3）原材料價格波動；
（4）公司擴產進度不及預期。