事件：
公司發佈2023 年半年度報告，2023H1，公司實現營業收入43.01 億元（YoY-19.35%），歸母淨利潤9.61 億元（YoY-24.17%），扣非歸母淨利潤9.05 億元（YoY-28.38%）。2023Q2，公司實現營業收入億元18.64 億元（YoY-33.05%），歸母淨利潤3.65 億元（YoY-49.55%），扣非歸母淨利潤3.42 億元（YoY-52.19%）。
點評：
1. 常規器械業務穩健增長，藥品板塊短期承壓。2023H1 公司醫療器械業務實現營收20.16 億元，主要受去年同期應急業務高基數的影響，整體同比下滑32.58%；常規器械業務仍保持穩健增長，其中心血管植介入創新產品組合營收同比增長13.27%，外科麻醉業務營收同比增長21.16%。2023H1 藥品板塊實現營收15.99 億元，主要受氯吡格雷在江蘇二次集採中棄標、庫存消化計提等影響，同比下滑8.5%，其中製劑業務收入14.04 億元，原料藥收入1.95 億元。後續，在新增獲批的西格列汀片、恩格列淨片、甲磺酸多沙唑嗪緩釋片、瑞舒伐他汀鈣片仿製藥和即將獲批的甘精胰島素原料藥及注射液等產品帶動下，藥品板塊有望恢復增長。
2. 醫療服務業務穩健增長，消費醫療拓展加速。公司戰略佈局醫療服務及健康管理板塊業務，2023H1 實現營收6.86 億元（YoY+15.23%），合肥心血管醫院業績亮眼，同比增長70%。此外，公司在眼科有兩款OK 鏡產品獲證、軟性親水接觸鏡等5 款產品申報註冊，皮膚科5 款產品進臨床，另有國內首款多參數無創血糖儀 NeoGLU 提交註冊，AICGM（植入式）完成臨床、預計Q4 申報，多元化消費醫療產品儲備日益豐富。在渠道上，公司組建有1200 多人的OTC 團隊，已將健康管理類器械納入考覈，有望協同渠道優勢，加快消費醫療業務拓展。
3. 在研管線豐富，創新產品爲公司發展提供長期動力。公司堅持創新，在多領域佈局系列化在研產品，預計在3-5 年內陸續實現商業化銷售，驅動公司業績增長：1）心血管器械板塊，新增一次性橈動脈壓迫器（WrisBand）、一次性使用導引鞘、冠脈造影圖像血流儲備分數計算軟件Vicor-Angio FFR 獲批上市；MemoSorb 生物可降解卵圓孔未閉封堵器有望Q3 獲批；2）藥品板塊，三靶點GLP-1 類產品獲批臨床，爲國內首家；3）消費醫療板塊，公司持續拓展眼科、齒科及皮膚科新產品研發。
盈利預測：我們預計公司2023-2025 年營收分別爲106.72、123.92、142.01 億元，同比增速分別爲0.59%、16.12%、14.60%，歸母淨利潤分別爲20.42、25.73、31.29 億元，同比增速分別爲-7.30%、25.98%、21.63%，對應當前股價PE 分別爲15、12、10 倍，給予“推薦”評級。
風險提示：高值醫用耗材集採降價風險，藥品新增集採及已集採產品未中標風險，新產品研發及註冊進度不及預期，行業政策變化風險，市場競爭加劇風險，業務整合不及預期，新領域拓展不及預期等。