扣非歸母淨利潤同 比增長8.52%，上半年經營情況穩健。2023年H1 公司實現營業收入4.44 億元，同比增長4.58%；實現歸母淨利潤6,964.41萬元，同比降低6.68%；扣非歸母淨利潤5,029.36 萬元，同比增長8.52%。
下游客戶方面，金融、製造、能源等企業客戶、公共安全行業、政府行業收入穩健增長，互聯網與傳媒行業收入同比變化-8.35%，出現短期波動。由於系統集成及其他業務毛利率同比下降21.49 pct.，公司整體毛利率承壓，下降4.88 pct.。同時，費用率小幅提升，2023 年H1 銷售費用率、管理費用率、研發費用率分別同比提升1.63pct.、3.68 pct.、0.29 pct.。
發佈金融、媒體、政務行業大模型，上半年AIGC 實現收入近800 萬元同比增長206%。2023 年上半年，公司發佈“拓天大模型”，聚焦媒體、金融、政務等優勢行業，上半年AIGC 業務實現營收782.18 萬元，同比增長206.02%。在金融行業，公司將陸續實現金融行業大模型在消保和風控領域應用，如消保智能審查、消保智能客服、智能風控助手等。同時，公司已經與傳播大腦簽定了戰略合作協議，聯合發佈了“傳播大模型”，並已中標人民日報某項目，將與用戶共創更多媒體AIGC 應用。
憑藉1500+億條海量數據積累，有望爲MaaS 服務商提供高質量預訓練數據服務。公司擁有規模位列業界前茅的權威高質量公開數據1500 億+，公司正積極與多家大模型頭部廠商洽談數據服務合作業務。2023 年上半年，公司與雲天勵飛簽訂了數據服務合作協議，以數據推送服務方式爲雲天勵飛提供近兩年廣東省政務網站（非全量）新聞、公文、公告、政策類數據數百萬條，作爲其大模型預訓練數據集。未來，公司有望爲全國更多MaaS 服務商提供不同垂直領域的高質量預訓練數據服務。
擬定增募資18.45 億元用於拓天大模型研發，同時啓動網信、公安、法律行業大模型預訓練。8 月7 日，公司發佈公告，擬向特定對象發行股票募集資金不超過 18.45 億元，募集資金淨額將用於拓天行業大模型研發及 AIGC 應用產業化項目。同時，公司還啓動了拓天網信行業大模型、公安行業大模型、法律大模型的業務場景規劃與預訓練。
盈利預測：預測公司2023-2025 年歸母淨利潤同比增速分別爲133.59%、30.96%、31.94%，EPS 爲0.38、0.49、0.65 元/股，給予“買入”評級。
風險提示：大模型落地進度不及預期、競爭加劇、盈利預測不及預期