事件：公司公告2023H1 實現營收7.05 億元同降18.08%；歸屬淨利潤0.7 億元同增4.42%；扣非歸屬淨利潤0.42 億元同降7.41%。其中，2023Q2 單季營收4.47 億元同降7.48%；歸屬淨利潤0.66 億元同降7.03%；扣非後歸屬淨利潤0.53 億元同降10.11%。
上半年收入端承壓，新簽訂單額實現較快增速。分業務來看，公司2023H1 建築設計、造價諮詢、工程總承包、全過程諮詢代建管理分別實現營業收入5.46/0.64/0.8/0.12 億元，分別同降14.48%/11.29%/30.55%/62.04%，其中建築設計、造價諮詢、工程總承包毛利率分別爲31.34%/21.60%/4.10%，同比分別變動0.12pct/3.96pct/-2.64pct。新簽訂單情況來看，公司2023H1 建築設計業務新籤合同9.39 億元，同增19.85%，其中裝配式設計/造價諮詢/工程總承包及全過程工程諮詢業務分別新籤合同5.98/1.05/0.15 億元，同比變化73.26%/-22.60%/-54.32%，預計下半年或可逐步釋放。
毛利水平略有改善，減值損失率大幅下降。2023H1 公司實現毛利率27.19%同增0.88pct；期間費用率16.26%同增0.71pct，其中公司銷售/管理及研發/財務費用率分別爲2.30%/13.56%/0.40%，同比變動-0.01pct/0.57pct/0.15pct；資產及信用減值損失率1.51%同降2.49pct；歸屬淨利率9.94%同增2.14pct。公司期內經營性活動現金流淨流出0.1 億元，較上年少流出1.65 億元，現金流出減少的原因系公司銷售回款、代收代付款增加以及控制各類成本支出所致；收現比99.55%，同增28.9pct；付現比40.05%，同增11.02pct；截至6 月底公司應收賬款及票據、存貨+合同資產、應付賬款及票據、預收賬款+合同負債規模分別爲5.9/3.4/1.7/5.5 億元，較年初同比變動-3.47%/39.81%/-20.42%/5.47%。
融合AI 技術助力BIM 平台轉型，提質增效打造第二成長曲線。公司持續優化BIM 正向設計平台“華陽速建”，實現全專業的BIM 設計能力，提高到參數級管控；公司與萬翼科技有限公司達成戰略合作，實現CAPOL iBIM 平台與AI 審圖平台的數據互通和無縫對接，旨在提高審圖效率和準確度。AI 在建築設計領域的應用短期內還是以提高人效爲主，未來，雙方將深化AI 審圖技術研究，探索其在BIM 模型審查中的應用，推動BIM 項目服務向智能化方向轉型，進一步提高人效與設計質量，助力公司提質增效打造第二成長曲線。
投資建議：我們預測公司2023-2025 年歸母淨利潤爲1.79/2.20/2.69 億元，同比增速59.68%/22.58%/22.46%，EPS 分別爲0.91/1.12/1.37 元/股，最新收盤價對應2023-2025 年PE 分別爲15.81/12.90/10.53 倍，維持 “增持”評級。
風險提示：宏觀經濟下行風險，技術推進不及預期，市場競爭格局惡化。