事件：公司20 3年上半年實現營業收入6.40億元，同比增長32.02%；實現歸母淨利潤0.78 億元，同比增長39.32%；實現扣非歸母淨利潤0.73 億元，同比增長53.87%。23Q2 單季度實現營業收入4.26 億元，同比增長25.16%；實現歸母淨利潤0.58 億元，同比增長48.11%，業績超預期。
受益光儲行業高景氣，收入同比高增。上半年收入同比增長主要系報告期內電機驅動類、電能質量監測與治理類銷售收入較上年同期增長所致。公司電能質量監測與治理的下游以風電、光伏爲主。今年上半年，國內新增光伏裝機78.42GW，同比增長153.95%，其中地面電站裝機37.46GW，同比增長233.72%；新增風電裝機22.99GW，同比增長77.67%。儲能方面，根據CNESA數據，上半年新增儲能裝機8GW/18.2GWh，已超過2022 全年新增裝機規模。
受益於下游風電、光伏、儲能行業高景氣，公司收入端保持高速增長。拆分來看，電能質量監測與治理類（SVG）收入3.08 億元，同比增長34.62%；電機驅動與控制類收入1.59 億元，同比增長33.17%；儲能系統收入1.04 億元，同比增長53.05%。
毛利率同比大幅增長，在手訂單充足。23H1 公司綜合毛利率29.76%，同比提升2.51pct。23Q2 綜合毛利率29.46%，同比提升3.92pct。公司PCS 外售戰略取得實際進展，儲能PCS 產品取得中國電科院型式試驗報告，3 月第一臺自研儲能PCS 產品在廣西貴港現場併網投運。高壓SVG 產品分別在大功率和小功率機型上完成了降本迭代機型的設計工作。未來盈利能力有望持續提升。截至2023Q2 末，公司合同負債1.18 億元，較去年同期增長99.68%，顯示公司在手訂單充足。
背靠山東能源集團，煤礦智能控制裝備業務優勢突出。兗礦能源第二套煤礦應急電源產品在南屯煤礦1月10 日順利實現併網運行，爲礦區的用電穩定，實現高質量發展，提供了強力支撐。首套1140V 採煤機長距離供電項目在長城五礦投入運行，運行效果良好。23H1 煤礦智能裝備業務實現營業收入0.25 億元，同比大幅增長258.14%。公司背靠山東能源集團，煤礦智能控制裝備業務有望打造成爲公司高盈利特色業務。
盈利預測與投資建議。公司23Q2 收入、盈利能力好於預期。隨着PCS 外售戰略推進，SVG 新產品降本迭代，盈利能力有望持續提升。預計公司23～25 年歸母淨利潤分別爲2.0、2.8、3.4 億元，對應PE 分別爲18、14、11 倍，維持“買入”評級。
風險提示：訂單增速或低於預期，原材料價格上漲風險，行業競爭加劇風險。