事件：公司發佈2023 年半年度報告，2023H1 實現營業收入3.89億元，同比增加134.34%；實現歸屬於母公司所有者淨利潤1.19億元，同比增加318.10%；實現扣非歸母淨利潤0.25 億元，同比增加1.03%。
轉型初見成效，上半年業績亮眼高增：公司2023H1 業績高增主要系去年同期受公司轉型集成電路方向，房地產銷售收入下滑較多，基數較低，同時公司23H1 持續推進集成電路產業領域轉型，拓展市場及下游半導體客戶資源。分業務看：1）房地產板塊實現營收2.81 億元（YoY+258.42%），系23Q2 結算上海寶山紫辰苑B2項目；2）半導體板塊實現營收1.03 億元（YoY+17.79%）。盈利能力看，23H1 公司實現毛利率48.78%（YoY-12.54pct），淨利率23.18%（YoY+8.40pct），主要系公司控費能力提升。單季度來看，23Q2 公司實現營收2.65 億元（QoQ+113.22%），實現歸母淨利潤0.38 億元（QoQ-52.34%），實現扣非歸母淨利潤0.12 億元（QoQ-5.80%），營收規模大幅改善，業績表現小幅下滑，系23Q1 資金理財收益和持有的股票公允價值變動損益增加較多。
在手訂單充裕，“1+N”設備平台協同效應驅動業績放量：公司力爭實現上下游產業鏈協同，推動平台產品矩陣完善及產業穩步延伸發。公司子公司1）凱世通致力離子注入設備的自主研發和創新，通過國內多家晶圓廠客戶驗證驗收及商業化訂單，23 年至今，凱世通生產、交付多款高端離子注入機系列產品，新增2 家12 英寸芯片晶圓製造廠客戶，新增訂單金額超1.6 億元，涵蓋邏輯、存儲、功率等應用領域；2）嘉芯半導體聚焦打造3-4 種前道主製程核心設備，佈局成熟工藝設備市場，23 年至今新增訂單金額超1.3 億元，成立後累計獲取訂單金額超4.7 億元。
產業延伸優勢助力打造全系列產品矩陣： 公司設備產品已覆蓋集成電路離子注入機、刻蝕、薄膜沉積、快速熱處理等多款集成電路核心前道設備以及local scrubber、真空泵、熱電偶等支撐製程設備。嘉芯半導體集成電路設備研發製造基地將以109 畝土地14 萬方新產能面積推動長三角一體化發展示範區核心設備基地的建設落成；凱世通截至23 上半年已獲授權專利139 項，其中發明專利83 項。公司控股股東浦科投資在新興產業領域有多年投資經驗，有利於公司轉型，擴寬公司集成電路產業延伸發展。
投資建議：我們預計公司2023 年~2025 年收入分別爲17.59 億元、23.09 億元、29.16 億元，歸母淨利潤分別爲4.36 億元、5.70億元、6.26 億元，給予6 個月目標價15.04 元，對應2023 年32x市盈率，維持“買入-A”投資評級。
風險提示：收購進展不及預期風險；下游需求不及預期風險；原材料價格波動風險。