取向硅钢民营龙头，输配电及控制设备迅速增长。取向硅钢业务由于技术壁垒较高行业相对集中，以大型国企和少数民营企业为主，而公司产量排名全国第三，民营企业第一，处于行业领先地位。2023 年上半年，公司实现硅钢产量 5.22 万吨，受八万吨高端磁性新材料项目碰电停产的影响，产量略有回落，同比减少 0.33 万吨。输配电及其控制设备业务是公司的另一大支柱，报告期内公司电力变压器产量为 506 万kVA，同比增加 50.75%；成套电气设备产量为 5,119 台，同比增加5.13%；箱式变电站产量为 656 台，同比增加 53.99%。公司一方面进行客户转型，另一方面拓展新能源市场，实现营收5.77 亿元，同比增长42.66%，增长迅速。事件：
公司發佈23年中報，營業收入穩步增長。公司2023年H1 實現營業收入12.35 億元，同比增長9.82%；歸母淨利潤為1.54 億元，同比增長32.31%；扣非後歸母淨利潤為1.52 億元，同比增長39.68%。二季度業績略有回落，但仍維持在正常水準。公司Q2 營收為6.63 億元，環比增長16.02%；歸母淨利潤為0.74 億元，環比下降8.21%；扣非後歸母淨利潤為0.72 億元，環比下降10.44%。
點評：
取向矽鋼民營龍頭，輸配電及控制設備迅速增長。取向矽鋼業務由於技術壁壘較高行業相對集中，以大型國企和少數民營企業為主，而公司產量排名全國第三，民營企業第一，處於行業領先地位。2023 年上半年，公司實現矽鋼產量 5.22 萬噸，受八萬噸高端磁性新材料專案碰電停產的影響，產量略有回落，同比減少 0.33 萬噸。輸配電及其控制設備業務是公司的另一大支柱，報告期內公司電力變壓器產量為 506 萬kVA，同比增加 50.75%；成套電氣設備產量為 5,119 臺，同比增加5.13%；箱式變電站產量為 656 臺，同比增加 53.99%。公司一方面進行客戶轉型，另一方面拓展新能源市場，實現營收5.77 億元，同比增長42.66%，增長迅速。
高端專案建設穩步推進，有望拉動業績持續高增。2023 年6 月30 日，公司八萬噸高端磁性新材料專案部分產線投產，預計新增2-3 萬噸產量；由於國外設備製作週期較長，該專案將於2024 年6 月全面投產，當年預計新增5-6 萬噸產量。此外，低鐵損高磁感矽鋼鐵心智慧製造專案初步建成，該專案建成後將實現所有厚度規格的電工鋼來料剪切加工，打造出覆蓋我國西南地區的智能化取向矽鋼剪配中心。在輸配電設備方面，公司智慧成套電器設備產業基地建設專案一期已投入使用，二期已完成主體廠房架構施工，110kV 以下節能變壓器智慧化工廠技改專案也進入實施階段，二者均預計於2024 年4 月達到預定可使用狀態。
作為全國唯一打通上游關鍵原材料的輸配電及控制設備企業，公司把握下游電力設備市場擴張趨勢，大力推進高端專案建設，不斷夯實企業發展根基，有望進一步發揮自身優勢實現業績增長。
盈利預測：預計公司2023-2025 年的歸母淨利潤分別為3.82 / 5.41 / 6.74億元，對應的PE 分別為14 / 10 / 8 倍。給予公司2023E 的盈利20 倍PE 估值，對應目標價為22.94 元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：原材料價格波動風險、盈利預測與估值判斷不及預期
