深耕快消品金屬包裝行業十餘年，空間廣闊集中提升，主業持續向好
核心產品爲金屬易拉蓋、易撕蓋等，疫情期間受原材料成本及新增產能影響，隨影響消退，且競爭中行業集中度提升，同時公司開拓新產品及海外市場，23 年起業績大幅改善，市場空間及格局帶動主業持續向好。
複合集流體性能優安全高成本低，空間廣闊，產業進展迅速複合鋁箔技術工藝逐步成熟量產帶來安全性提升；複合銅箔測算可提升電池能量密度約7%、單平原材料成本僅爲傳統銅箔34%、目前主流工藝尚未確立，產能利用率和良率有望持續提升，成品成本有望降至傳統銅箔70%。樂觀預期下25 年複合銅箔/鋁箔市場需求有望突破291 /169億元。目前複合銅箔進入量產前夕：上游設備頭部廠優勢明顯、基膜開始國產替代；中游製造，傳統電解銅箔廠和轉型廠均有參與，穩步擴建產能，推動研發與送樣驗證；下游電池廠商積極佈局，產業化進展良好。
公司斥資逾30 億佈局複合集流體行業，打造第二增長極1） 2023 年2 月公司與江蘇高郵經開區簽署投資協議，在高郵投建30.89億元複合銅箔、複合鋁箔項目，設備投資約23 億元，建設100 條新能源汽車動力鋰電池複合銅箔生產線和10 條鋁箔生產線。
2）2023 年計劃投資建設10 條複合銅箔、1 條複合鋁箔生產線：目前已有3 條複合銅箔產線，其中1 條產線正式生產運行，另有2 臺水鍍線設備正在現場調試，或將陸續投入生產。
3）研發團隊實力強勁，團隊核心領導人武俊偉博士深耕磁控濺射領域多年和林金益先生在柔性板電鍍領域有30 多年經驗。
投資建議：預計公司 23/24/25 年歸母淨利潤分別爲0.32/2.87/4.31 億元，對應當前市值 PE 分別爲139/16/10 倍，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：政策風險；新能源汽車、儲能發展不及預期；相關技術出現顛覆性突破；原材料價格波動；行業競爭激烈，產品價格下降超出預期；產能擴張不及預期、產品開發不及預期。