事件：新大陸於8 月25 日發佈2023 年半年度業績報告，公司2023 年上半年，實現營業收入38.38 億元，同比增長5.03%；實現歸母淨利潤5.65 億元，同比增長139.09%；實現扣非淨利潤5.96 億元，同比增長94.54%。
海外業務部署加速，Q2 利潤端增長較快。2023 年二季度，公司實現營業收入19.39 億元，同比增長4.03%；實現歸母淨利潤2.65 億元，同比增長74.19%；實現扣非淨利潤3.47 億元，同比增長175.54%，接近業績預告上限。利潤端增長較快，主要系公司積極把握國內線下消費經濟復甦以及海外非接觸式經濟持續滲透的發展機會，持續提升在應對複雜環境下的可持續發展經營理念和全球化視角，並加速海外業務的本地化部署，持續優化經營與管理成本。
費用端管控良好，現金流充沛。1）費用端：新大陸2023 年上半年，銷售/管理/研發費用同比增速分別爲7.31%/-0.84%/-1.88%，費用端管控穩定；2）現金流：公司上半年經營活動現金流淨額達12.83 億元，同比增長217.87%，主要係數字支付終端銷售回款、商戶運營及增值服務業務規模持續增長，對應銷售商品提供勞務收到的現金增加，以及報告期初爲法定節假日，全資子公司應收清分款項於報告期清分到賬所致。
消費恢復帶動支付業務增長，出海業務成爲新增長點。1）線下消費持續恢復，支付行業規範化優化競爭格局：上半年以來，線下消費持續恢復，2023 年7 月28 日，國務院轉發國家發展改革委關於恢復和擴大消費措施的通知，推動線下消費進一步擴大，同時，中國支付清算協會等監管機構出臺文件，規範支付行業發展，使得行業競爭格局進一步優化，公司搶抓機遇，上半年實現支付服務交易規模1.30 萬億，同比增長17.73%，商戶結構不斷優化，月流水10 萬以上的商戶流水佔比持續增長，較去年末增加近十個百分點；2）海外國家數字支付市場擴大，支付終端業務持續收益：受益於海外市場疫後消費復甦以及消費習慣的趨勢性變化，數字支付終端行業在全球範圍內持續發展，尤其是發展中國家非現金支付和移動支付滲透率快速提升，數字支付終端的市場規模進一步擴大，公司海外數字支付終端業務快速發展，實現海外支付終端銷量超210 萬臺，收入佔比超過77%。
投資建議：預計公司23-25 年歸母淨利潤分別10.69、13.27、15.69 億元，同比增速分別爲380%/24%/18%，當前市值對應23/24/25 年PE 爲17/14/11倍。考慮到2023 年下半年線下消費持續恢復，以及海外支付市場進一步擴大，公司主營業務有望充分受益，維持“推薦”評級。
風險提示：市場競爭加劇；監管風險；無法持續享受稅收優惠；技術風險。