膜分离：中标盐湖提锂及磷酸铁等领域多个订单，海外盐湖提锂实现突破，未来有望高速成长。上半年公司获得盐湖提锂、磷酸铁废水零排放等多个项目订单，同时实现海外盐湖提锂膜分离项目订单零突破，根据公司投资者关系活动记录表，上半年公司在工程项目承揽方面拿到亿元级订单。此外，上半年膜分离收入为897 万元，但公司已签订合同但未确认收入的金额达1.8 亿元，其中包括膜分离订单，下半年有望确认收入。未来公司比较看好水资源回收利用、零排放资源回收、特种浓缩分离、海淡等方向。此外，在电子超纯水领域，公司也正积极与国内重要客户建立合作关系，未来有望加速推动国产化。事件：沃頓科技發佈2023 年中報，業績符合預期。上半年公司營收6.86 億元，yoy 9.88%；歸母淨利潤7165.31 萬元，yoy 13.36%；扣非淨利潤7018.9 萬元，yoy 19.9%；其中公司單二季度營收3.6 億元，yoy15.7%；單二季度歸母淨利潤4315.4 萬元，yoy 0.67%。
膜產品：多方面推進，上半年收入增長16.21%。工業膜方面，公司依託一體化技術和服務優勢，在工業用水、零排放資源回收、特種濃縮分離、海水淡化等領域持續發力，工業膜銷量呈現良好增長。家用膜方面，其下游品牌集中度提升，公司持續推動中高端大通量產品消費升級。同時公司加強海外市場拓展，海外銷售實現良好增長。綜上，上半年公司膜產品收入同比增長16.21%，毛利率相對穩定，維持39%水準。
膜產品：募投專案部分設備進入試生產，下半年有望放量。目前公司膜產品設計產能為2330萬㎡。截止今年上半年底，公司募投的沙文工業園三期專案建築工程完工及部分設備調試和試生產中，若順利投產，將形成聚酰胺復合反滲透膜材料480 萬㎡、海水淡化反滲透膜元件4 萬支、大通量反滲透膜元件145 萬支的生產能力，為公司增長提供進一步支撐。
膜分離：中標鹽湖提鋰及磷酸鐵等領域多個訂單，海外鹽湖提鋰實現突破，未來有望高速成長。上半年公司獲得鹽湖提鋰、磷酸鐵廢水零排放等多個專案訂單，同時實現海外鹽湖提鋰膜分離專案訂單零突破，根據公司投資者關係活動記錄表，上半年公司在工程專案承攬方面拿到億元級訂單。此外，上半年膜分離收入為897 萬元，但公司已簽訂合同但未確認收入的金額達1.8 億元，其中包括膜分離訂單，下半年有望確認收入。未來公司比較看好水資源回收利用、零排放資源回收、特種濃縮分離、海淡等方向。此外，在電子超純水領域，公司也正積極與國內重要客戶建立合作關係，未來有望加速推動國產化。
植物纖維產品：積極應對行業下行沖擊，公司整體影響相對較小。上半年房地產行業下行，床墊行業呈現整合化趨勢，公司持續開展降本增效工作，拓展經銷渠道，加強建設電商渠道，與頭部主播合作，完善門店管理，上半年公司植物纖維產品收入同比下滑5.86%，但毛利率由35.28%提升至38.57%。
投資分析意見：公司膜產品收入穩步增長，膜分離業務進入快速發展期，我們維持此前盈利預測，預計2023-25 年歸母淨利潤分別為1.74/2.09/2.46 億元，目前股價對應PE 分別為26/22/19 倍，維持“買入”評級。
風險提示：進口替代進度不及預期；鹽湖提鋰等新興市場訂單釋放不及預期；公司3 月8日收到深交所監管函風險（因進行現金管理未履行審議程式和資訊披露義務）。
