事件：公司2023年 8月25 日發佈2023年半年度報告。公司2023上半年營收1.34 億元，同比上漲21.81%，歸母淨利潤0.11 億元，同比上漲27.78%。
投資要點
業務交付上升，營收同比上漲21.81%。受益於整體宏觀環境的穩定，公司積極展開業務執行和產品交付，着重推動研發創新和市場推廣，公司上半年經營狀況良好。2023 上半年營收1.34 億，同比上漲21.81%，歸母淨利潤1144 萬元，同比上漲27.78%，毛利率上漲至31.42%，主要系公司銷售規模增長帶來的營業成本增加和項目本期結算的硬件成本較高。銷售費用0.08 億元，銷售費率5.78%，主要系公司H2 加大了市場推廣，研發費用同比上漲26.27%，研發費率15.81%，主要系公司擴大研發團隊，科研薪酬增加。
核心產品實現自主可控，深化拓展應用場景。公司響應國家核心技術自主可控政策，實現RDSim 三維電磁仿真軟件自主研發。RDSim 三維電磁仿真軟件爲公司在CAE 業務的核心產品，具備多算法融合的優勢，應用領域廣泛，涵蓋了天線及天線罩、雷達散射截面、微波器件等多個領域，適用於軍工和民用雙重應用。在民用領域方面，RDSim 已經於汽車雷達和整車佈局等方向取得突破性進展。
下游市場新驅動呈現，科研鑄造“護城河”。公司電磁仿真驗證、電磁測量系統及相控陣產品三大業務多元佈局，下游市場需求旺盛。CAE 廣泛應用於國防軍工、航空航天領域，但製造業其他領域滲透仍低。國內CAE 市場有較大潛力，用戶接受度提升和自主可控需求增加將推動國產CAE 市場發展。低軌衛星和衛星互聯網刺激測試測量市場需求快速增長態勢，刺激公司在射頻測量系統和星載天線和整星的測量系統業務快速增長。此外，隱身裝備成新熱點，推動散射截面測量系統業務釋放。
公司在相控陣領域不斷突破核心技術以技術優勢積極開拓市場，實現業務迅速增長，爲樣機交付奠定了堅實基礎。
盈利預測與投資評級：基於下游應用領域廣闊前景和公司在雷達檢測領域的領先地位，我們將2023-2025 年歸母淨利潤調整爲0.81（-0.30）/1.06（-0.59）/1.47 億元；對應PE 分別爲43/33/24 倍，維持“買入”評級。
風險提示：1）市場競爭加劇；2）收入季節性波動；3）人才流失和技術泄密。