2）国内锂电产业链完备，借助叉车电动化趋势，锂电叉车出海助力国产叉车厂家提升国际影响力。公司积极布局海外市场，2017-2022 年海外收入CAGR 为32.1%，海外营收占比从2020 年的50%提升至2022 年的60%。投資要點
2023 半年報：歸母淨利潤同比增長13%，鋰電化、國際化提供增長動能1）2023 年上半年：實現營收33.5 億元，同比增長7%；實現歸母淨利潤2.2 億元，同比增長13%；剔除匯兌損益影響，歸母淨利潤同比增長54%。Q2 單季度：實現營收16.6 億元，同比增長12%；實現歸母淨利潤1.2 億元，同比下滑6%。2）盈利能力顯著提升：上半年公司毛利率22%，同比+4pct；淨利率7%，同比+0.5pct。上半年公司銷售、管理、研發、財務費用率分別達4.76%、5.43%、3.70%、0.39%， 分別同比+0.8pct、+1.1pct、-0.1pct、+1.5pct。3） 上半年匯兌收益減少影響公司利潤：2023 年上半年公司匯兌淨收益為296 萬元，較去年同期的5497 萬元同比下降95%，剔除匯兌損益影響，公司上半年歸母淨利潤同比增長54%。
叉車業務：海外渠道佈局成熟，電動化、大型化提供機遇1）叉車在企業的物流系統中扮演重要角色，下游應用廣泛。2011-2021 年全球叉車銷量CAGR 約8%，2021 年實現銷量近200 萬臺；2011-2021 年中國叉車銷量CAGR 約15%，2021 年銷量達125.5 萬輛。
2）國內鋰電產業鏈完備，藉助叉車電動化趨勢，鋰電叉車出海助力國產叉車廠家提升國際影響力。公司積極佈局海外市場，2017-2022 年海外收入CAGR 為32.1%，海外營收佔比從2020 年的50%提升至2022 年的60%。
3）叉車電動化、大車戰略是重點發展方向：目前公司大車市佔率不到4%，成長空間大。公司抓住工業車輛電動化的趨勢，聚焦資源積極擴大大車產能。公司輕小型叉車在全球市場已保持領先地位，已建立完善的海外渠道，疊加鋰電叉車出海趨勢，公司大型鋰電叉車出海業務增長可期。
智慧物流系統：外延式拓展，向全領域內部物流解決方案龍頭邁進1）根據AIoT，預計到 2027 年，全球倉儲自動化市場將達 1000 億美元，2022 年至 2027 年間的復合年增長率為 15%。預計 2023 年國內倉儲自動化市場突破 1000億元，約佔全球市場 30%，年復合增長率 21%，高於全球增速。
2）公司全資收購了競爭力強的中鼎集成和法國 SAVOYE，實現外延式發展。中鼎集成是國內最大的堆垛機供應商；法國 SAVOYE 的智慧倉儲物流系統解決方案行業領先。2022 年度公司智慧物流系統業務新簽訂單45 億（不含稅），為業績增長提供有力支撐。
盈利預測與估值
預計公司2023-2025 年實現歸母淨利潤分別達5.0、6.5、7.6 億元，同比增長24.2%、29.7%、17.6%；對應PE 為11、8、7 倍。維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格波動風險；市場競爭加劇風險；出口條件惡化風險。
