中信出版發佈2023 年中報：2023 上半年公司營收8.73 億元（同比增2.92%），營業總成本7.7 億元（同比增1.28%）；銷售及管理費用1.49、0.56 億元（同比分別減11.97%、5.9%），研發費用同比增67.3%；歸母與扣非利潤爲0.91 億元、0.89 億元（同比分別增1.35%、1.03%）；銷售毛利率、淨利率爲35.36%、10.82%；單季度看，2023 年第二季度公司營收4.5 億元（同比增2.2%，環比增4.5%），歸母利潤0.49 億元（同比增0.32%，環比增16.1%）、扣非利潤0.5億元（同比下滑9.66%），銷售與管理費用同比環比雙降，研發費用同比環比雙增。
投資要點
2023 年第二季度營收同比環比雙增（2.2%、4.5%） 歸母利潤同比環比增（0.3%、16%） 主業上半年漸回暖 整體實洋市佔率3.47%穩居機構首位行業端，2023 年上半年全國圖書零售市場同比下滑2.41%，上半年公司營收逆勢實現2.92%同比增加（其中公司圖書出版與發行收入6.88 億元，同比增3.25%），優於行業，公司大衆出版龍頭地位穩固；公司在整體圖書市場中實洋市場佔有率 3.47%（同比提升 0.48 個百分點），穩居出版機構首位；分類看，2023 上半年公司經管類圖書實洋市場佔有率14.19%（同比提升 0.43 個百分點），少兒類實洋市場佔有率 4.32%（同比提升 1.02 個百分點），上半年主業回暖漸顯。渠道端，線上公司在上半年加大內容電商投入，官方直播間GMV 同比增加329%；線下推進“平行書店”建設，中信書店客流與坪效回暖，探索線下文化空間運營新模式。
內生外延雙驅動
向內看，公司發佈文藝動漫戰略，持續加大在文學、藝術和動漫領域投入與出版力度，與《中國奇譚》《長安三萬裏》《深海》等IP 聯動策劃多款暢銷書，公司旗下知識服務平台中信書院APP 也攜手理想汽車，打造數字閱讀新場景不斷拓寬傳統紙書出版的疆界；向外看，公司與重力聿畫戰略簽約，是由圖書業務向IP 方向探索的重要實踐； 2023 年8 月公司與江西出版傳媒集團戰略合作，雙方圍繞優質內容、印刷複製、數字轉型、資本投資等進一步提升合作水平，謀求 發展；同年8 月公司擬現金投資中國經濟信息社有限公司（中經社），中信出版致力於在知識和專業信息服務等領域開拓新業態，通過本次投資，將促進與中經社的深度合作，在開放數據/內容合作、論壇峯會、智庫研究、內容電商、數字營銷和新媒體內容營銷策劃、細分行業榜單測評等領域增強“影響力”業務佈局。內生外延下有望爲公司下半年主業的修復與新增帶來新動能。
作爲文化品牌頭部企業之一AIGC 下如何再發展？
公司成立平行出版實驗室，推進“AIGC 數智出版”流程再造。人工智能共建的產品生產與宣發體系已基本搭建，AIGC數智出版集成工具平台已面向本企業編輯團隊開放試用，在選題評估、翻譯、初步審校、封面和插圖製作、營銷熱點匹配和文案等流程環節的測試中，效率大幅提升；積極擁抱AIGC 科技變革，以智慧閱讀時代的數字平台打造第二增長曲線。
盈利預測
維持“ 買入” 投資評級。預測公司2023-2025 年營收20.05、22.96、26.3 億元，歸母利潤分別爲1.97、2.40、2.97 億元，EPS 分別爲1.04、1.26、1.56 元，當前股價對應PE 分別爲28.0、23.0、18.6 倍，公司上半年主業修復漸顯且優於行業復甦，運營效率行業領先；基於公司作爲中國文化品牌代表企業之一，主業大衆出版領域優勢持續，內生外延雙輪驅動下後續主業增長可期，新技術疊加新探索有助於保持企業經營拉伸，公司持續加大研發利於探索高質量創新發展路徑，進而維持“買入”投資評級。
風險提示
新業務或對外投資探索不及預期的風險；數字化變革挑戰的風險；知識產權被侵害的風險；稅收優惠政策變動的風險；產業政策變化的風險；數字化轉型升級不及預期；內容電商進展不及預期的風險；宏觀經濟波動的風險等。