23H1 歸母淨利1.03 億元，維持“持有”評級
公司23H1 實現營收4.19 億元（yoy-14.33%），歸母淨利1.03 億元（yoy+15.75%）；23Q2 實現營收2.14 億元（yoy-21.95%，qoq+4.69%），歸母淨利0.53 億元（yoy+1.13%，qoq+6.31%）。我們維持業績預期，預計公司2023-2025 年EPS 0.62/0.65/0.71 元，可比公司Wind 一致預期 PE（23E）均值24.4X，公司為黏結釹鐵硼磁體龍頭，給予公司2023 年26.8XPE，目標價16.52 元，維持持有評級。
成本降幅大於售價，23H1 公司盈利能力增強
營業收入主要來自黏結磁體（包括黏結釹鐵硼磁體、注塑磁體）、熱壓磁體、釤鈷磁體，23H1 營收同比下滑14.33%,主因產品銷售均價同比下降，但由於原材料單位成本下降幅度多於產品銷售均價下降幅度，公司毛利率、淨利率分別提升7.18pct、6.31pct 至35.67%、24.65%，歸母淨利潤同比增加15.75%。
採取“調整、收縮、整合”策略，注重產品和技術升級公司對戰略和業務採取了“調整、收縮、整合”策略，轉讓了所持有的控股子公司“樂山銀河園通磁粉有限公司”的全部股權，並將其業務轉到全資子公司，進一步優化了產業佈局與資源配置，提高了效率。公司充分發揮自主研發、自主創新的內力、設備自動化水準進一步提升、新產品量產化工藝進一步優化。
研發主要方向為增長潛力較大的產品領域及技術升級，產品如汽車用磁體、節能家電、高效電機用磁體；技術主要是自動化、智能化研發領域。
公司通過技術革新提升生產線效率並持續擴產
公司通過不斷地對設備自動化改造、生產線效率提升技術革新，目前黏結磁體年產能 4000 噸以上，熱壓磁體年產能 300 噸。公司全資子公司釤鈷磁體年產能 200 噸以上；注塑磁體產能正在建設中。公司在建專案為全資子公司“成都銀磁材料有限公司”的建設工作（公司將以自有資金3 億元建設全資子公司），從事稀土永磁材料及其它新型材料、稀土永磁產品的研究、開發、生產和銷售。
風險提示：技術迭代情況下新能源汽車等應用領域採用其他磁性材料替代釹鐵硼磁體；下游需求不及預期導致。