營收規模有所下降,歸母淨利潤同比高增,維持“買入”評級張江高科發佈2023 年中期報告,公司營收有所下降,歸母淨利潤高增,租賃業務保持穩健,產業投資力度持續提升。我們維持盈利預測,預計公司2023-2025年歸母淨利潤爲8.60、9.46 和10.98 億元,對應2023-2025 年EPS 爲0.56、0.61、0.71 元,當前股價對應PE 爲25.8、23.5、20.2 倍,維持“買入”評級。
結轉規模及收入下降,歸母淨利潤高增
公司半年度實現營業總收入5.41 億元,同比下降59.67%;實現歸母淨利潤3.92億元,同比增加1071.61%;實現經營性現金流淨額-14.11 億元,同比下降48.38%。
公司營收下降主要由於期內產業空間載體開發銷售減少,歸母淨利潤大增得益於公司轉讓持有的聯營企業股權產生的投資收益增加,同時持有的以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產公允價值下降幅度收窄。
招商建設破竹建瓴,土建項目儲量充足
公司上半年引進了7 家集成電路重點企業,負責的張江科學城片區內,資本註冊完成20.5 億元,實際外資達到0.56 億美元,新增內資企業165 個。公司上半年實現房地產租金收入5.01 億元,同比增長29.7%,截至6 月末出租房地產總面積爲135.04 萬方。公司上半年共有存量在建項目18 個,涉及總建築面積約300 萬平方米。公司計劃在2023 年內完成的項目有2 個,完工面積約32 萬方,其餘存量在建項目計劃在未來3 年內全部完成。
產業投資騰躍啓航,創新孵化卓有成效
公司上半年實現投資收益3.27 億元,同比增長249.32%,主要原因爲公司本期轉讓持有的聯營企業股權產生的投資收益較同比增加。截至6 月末,公司累計產業投資規模已經達到了87.13 億元。其中直接投資項目共有53 個,投資金額達到38.69 億元;同時參與投資的基金有25 個,認繳出資總額爲48.44 億元,共同撬動了559.14 億元的資金規模。已投資的項目在市場上表現出色,南芯科技和慧智微均已在科創板上市。
風險提示:地產行業銷售下行風險,政策調整導致經營風險,企業運營風險。