事件概述
8 月25 日，公司發佈2023 年中報，2023H1 公司營業收入19.72 億元，同比增長11.83%，歸母淨利潤4.91 億元，同比增長13.67%；扣非歸母淨利潤5.09 億元，同比增長18.22%。
上半年公司毛利率爲38.77%，同比提升0.25pct。
經測算，公司Q2 實現營收10.42 億元，同比增長12.92%，環比增長12.17%，歸母淨利潤2.6 億元，同比增長14.17%，環比增長12.43%，扣非歸母淨利潤2.79 億元，同比增長17.31%，環比增長17.23%，毛利率39.77%，同比增長0.6pct，環比增長2.12pct。
受益於下游新能源需求旺盛，上半年業績穩健增長受益於下游新能源電動車及風光儲對薄膜電容需求旺盛，公司上半年業績穩健增長，實現營收19.72 億元，同比增長11.83%；上半年公司毛利率爲38.77%，同比提升0.25pct，在競爭越來越激烈的環境下，仍能保持毛利率穩定突出公司產品品質及強大的成本管控能力。
上半年四項費用率合計7.3%，同比下降1pct，主要由於公司持續提升經營效率，加強成本管控，費用率有所下降。
重視研發投入，充分把握新能源發展趨勢
1）公司研發投入持續增加，進一步鞏固行業龍頭地位。2023H1 公司研發費用達0.64 億元，不斷進行技術研發持續提高產品品質。2）公司充分享受行業發展紅利，積極佈局光伏風電儲能及新能源車領域，緊緊把握新能源發展趨勢。並且實現了薄膜電容器用金屬化薄膜材料的自主研發生產，通過技術研發、提高設備自動化水平、優化供應鏈管理、完善信息化系統建設，使得公司的綜合競爭能力得到進一步提升。3）目前公司主要產品已進入國內外主流品牌供應鏈，已開發比亞迪、蔚來、理想、小鵬、華爲、陽光電源、錦浪等知名品牌爲公司客戶，客戶優質，技術水平高。我們預計隨着未來新能源車電壓平台升級，單車薄膜電容用量將進一步提升；並且隨着光伏、風電、儲能等領域需求持續增長，公司薄膜電容業務將進一步放量增長。
投資建議
考慮到外圍環境波動及行業競爭加劇，我們預計2023/2024/2025 年歸母淨利潤爲12.6/15.58/19.76 億元（此前預計23/24 年淨利潤爲13.3/16.5 億元），參考2023/8/25收盤價，PE 分別爲20/16/13 倍，維持“買入”評級。
風險提示
下游需求不及預期、主要原材料價格波動、行業競爭加劇