投資要點：
公司發佈23 年半年度報告。根據公司報告，報告期內公司實現營業收入3.90 億元，同比+0.04%；實現歸母淨利潤0.45 億元，同比+15.06%。23Q2 單季度實現營業收入2.18億元，同比-6.45%；實現歸母淨利潤0.29 億元，同比+0.96%。業績基本符合預期。
一卡通業務穩健成長，運營及數據類業務有望後續突破。根據公司報告，報告期內公司一卡通及AIOT 應用業務實現收入3.12 億元，同比+10.51%，保持相對穩健成長；人社運營及大數據服務業務實現收入0.69 億元，同比-21.73%，主要是受訂單交付、客戶採購節奏的影響，隨着示範項目落地，應用場景進一步拓展，有望在23H2 實現高增。
民生數據產品進展順利，將帶來更大成長空間。根據公司公告，公司數據產品主要聚焦“公共數據+社會數據”融合開發應用，數據產品“地區就業情況分析”、“個人職業背景調查”、“失業保險業務覈驗”、“養老保險業務覈驗”在爲政府完善數字化公共就業服務體系、挽回社保基金損失等方面發揮着巨大作用，已被多家數據交易所（如：深圳數據交易所、福建數據交易所、貴陽數據交易所、華東江蘇大數據交易中心等）接納併成功上架，今年內會在公司一卡通業務覆蓋的城市中大力推廣複製，有望隨市場完善實現快速增長。
毛利率提升，產品結構優化提高盈利能力。根據公司報告，報告期內公司整體毛利率46.65%，同比+2.2pct。其中，一卡通及AIOT 應用業務毛利率48.57%，同比+1.92pct，我們認爲主要系該項業務中軟件及應用類產品比例提升；人社運營及大數據服務業務毛利率39.96%，同比+0.24pct，後續有望隨產品標準化程度提高、場景複製帶來的成本優勢而進一步提升。
維持“買入”評級。一卡通業務充分受益於社保卡替換週期，數據運營業務標杆案例落地，展現高成長性。公司積極參與數據要素的探索，在民生數據要素市場具備先發優勢，有望在政策指引下實現第二曲線高成長。維持此前盈利預測，預計公司23-25 年實現營業收入14.01、20.87、30.29 億元，預計實現歸母淨利潤1.8、2.7、4.3 億元。維持“買入”評級。
風險提示：數據業務拓展不及預期；三代卡推廣不及預期；競爭加劇導致利潤率下行。