工业制冷设备业务增长有望提升整体利润率2023H1 業績符合預期
公司發佈2023 年半年度報告，2023H1 實現營業收入23.28 億元（+80.17%），歸母淨利潤0.57 億元（+94.18%），扣非後歸母淨利潤爲0.45 億元（+324.64%），經營活動現金流淨額-1.27 億元（+33.06%）。中報業績符合預期。報告期內公司主要財務數據同比大幅增加，主要是因合併範圍增加松洋壓縮機、松洋冷機、松洋製冷。
加大市場及產品投入，各業務線持續快速增長公司子公司冰山工程公司與松洋冷機高效協同，持續深耕細分市場。產品事業領域，積極服務高端客戶，與德國巴斯夫、中國石油等行業巨頭再籤多個項目；簽訂冰山歷史單體最大多晶硅項目，領跑多晶硅市場。工程事業領域，連雲港冷鏈物流項目、紅星冷鏈直供中心擴建項目、洛陽萬邦農產品冷鏈物流園項目等重點工程順利中標。能源事業領域，CCUS 項目及儲能熱管理項目快速推廣。
工業製冷設備業務增長有望提升整體利潤率
工業製冷是體現公司冷熱核心技術的重要領域。經過多年的發展，公司在工業製冷領域已經接近國際主要競爭對手的技術水平，並在部分領域實現了趕超。
由於工業製冷設備的利潤率水平高於商用冷凍冷藏，後續公司整體的利潤率水平有望因此得到提升。
投資建議
考慮到食品農產品冷鏈持續發展，工業製冷設備進口替代，其他新業務佈局完善，我們看好公司未來長期發展，維持盈利預測爲： 2023-2025 年預測營業收入爲47.54/58.30/69.29 億元；2023-2025 年預測歸母淨利潤分別爲1.10/2.41/3.49 億元；2023-2025 年對應的EPS 爲0.13/0.29/0.41 元。公司當前股價對應的PE 爲39/18/12 倍。維持“買入”投資評級。
風險提示
1）市場波動風險；2）原材料價格波動風險；3）應收賬款回收風險；4）併購整合管理風險。
