价格承压，但扣非净利润环比提升明显。受宏观经济影响，消费电子市场低迷、行业竞争加剧。同时，由于下游面板厂和模组厂对偏光片需求下降，公司产品销售单价出现了一定幅度的下调，导致公司盈利能力下降。公司毛利率13.30%，同比-10.85pcts，环比-0.92pcts；实现归母净利润0.12 亿元，同比-83.06%，环比-4.08%；扣非净利润0.08 亿元，同比-87.13%，环比+110.27%，处业绩预告中值，展现公司较强的运营管理能力。【事件】：公司發佈2023H1 業績，實現營收9.72 億元，同比-10.98%，實現歸母淨利潤0.24 億元，同比-82.53%，扣非淨利潤0.11 億元，同比-90.95%。
營收環比上升改善。面對終端需求不振等不利影響，公司團隊努力克服外部環境阻力，2023Q2 實現營收5.46 億元，同比+1.24%，環比+28.39%有所改善。
分產品類型，公司2023H1 TFT 系列實現營收9.18 億元，同比-10.33%，佔總營收94.41%，毛利率爲12.79%；黑白系列實現營收0.48 億元，同比-19.55%，佔總營收4.94%，毛利率爲34.68%。
價格承壓，但扣非淨利潤環比提升明顯。受宏觀經濟影響，消費電子市場低迷、行業競爭加劇。同時，由於下游面板廠和模組廠對偏光片需求下降，公司產品銷售單價出現了一定幅度的下調，導致公司盈利能力下降。公司毛利率13.30%，同比-10.85pcts，環比-0.92pcts；實現歸母淨利潤0.12 億元，同比-83.06%，環比-4.08%；扣非淨利潤0.08 億元，同比-87.13%，環比+110.27%，處業績預告中值，展現公司較強的運營管理能力。
展望後期，各產品線產能利用率有望呈上行趨勢。據witsview，2023 年8 月下旬，電視各尺寸面板價格繼續上漲；顯示器面板在臺廠主導下維持小漲局面；NB 面板則首度加入漲價行列。時序進入第三季，隨着市場高庫存逐步去化至相對合理水位，下游終端消費市場需求逐步回暖。除中國大陸品牌客戶回補庫存，其他主要品牌客戶也開始陸續增加面板的採購。在需求增長下，有利於面板價格延續漲價態勢。公司作爲面板上游廠商，議價能力有望邊際好轉。據公司公告，公司各產品線產能利用率呈現上行趨勢，訂單量快速提升，助力公司2023 下半年業績修復釋放較大彈性。
投資建議：我們調整公司2023-25 年營收爲22.86/41.22/56.05 億元，歸母淨利分別爲1.29/3.29/6.76 億元，對應PE 38.91/15.22/7.40 倍，維持“增持”評級。
風險提示：產能釋放不及預期；消費電子需求不及預期；新品研發不及預期。
