事件：
8 月25 日晚，公司發佈2023 年半年度報告，公司實現營業收入3.90 億元，同比上升0.04%。歸屬於母公司淨利潤達到0.45 億元，同比增長15.06%，每股盈利爲0.11 元。公司扣非歸母淨利潤0.45 億元，同比增長18.29%。
一卡通及AIOT 應用保持穩健增長
2023 年上半年“一卡通及AIOT 應用”實現銷售收入3.12 億元，同比增長10.51%。公司圍繞居民服務一卡通打造了“數字政府需求，銀行積極付費，德生綜合服務”的商業閉環。截至23H1，公司中標中國光大銀行、中國銀行、中國郵政儲蓄銀行、興業銀行等多個省市分行即時髮卡設備項目，已成功在安徽、廣東、湖北、江蘇等10 個省份超50 個城市落地居民服務一卡通平台。
人社運營及大數據服務增長承壓
2023 年上半年，人社運營及大數據服務實現業務收入0.69 億元，同比下降21.37%。數字化公共就業服務領域，報告期末，公司參與打造的藍領就業服務產品已聯合一千家以上服務機構，覆蓋全國25 個省份；民生數據產品服務領域，公司自研的四款數據產品已被多家數據交易所接納併成功上架；智能知識運營服務領域，公司智能知識運營服務已上線近60 個地市，服務解決率超過98%；社保金融服務領域，公司與中國銀聯共同打造的社保金融產品已接入全國超1400 家醫療機構，累計交易金額近2 億元。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司2023-25年收入分別爲13.58/19.01/24.72億元，對應增速分別爲50%/40%/30%，歸母淨利潤分別爲1.70/2.17/2.79億元，對應增速分別爲49.21%/27.71%/28.65%，EPS分別爲0.39/0.50/0.65元/股，3年CAGR爲38.72%。鑑於公司作爲社保領域龍頭公司，處於三代社保卡換髮高速階段，我們給予公司23年48倍PE，目標價18.72元，維持“增持”評級。
風險提示：政策推進不及預期；市場競爭加劇；數據產品推進不及預期。