2023H2 收入有望重回增長，降本增效驅動盈利改善，維持“買入”評級
考慮到地產行業復甦乏力影響， 我們下調2023-2025 年收入預測至16.39/18.68/21.8 億元（ 前值18.8/22.9/27.9 億元）， 對應同比增速爲-9.7%/14%/16.7%；考慮到人員精簡力度超預期，上調2023 年調整後淨利潤預測至-0.94 億元（前值-2.5 億元），考慮到地產行業弱復甦預期影響，下調2024-2025年調整後淨利潤預測至0.075/1.01 億元（前值0.08/2.7 億元），對應調整後EPS-0.05/0.0/0.05 元；當前股價對應4.2/3.7/3.2 倍PS。考慮到2023H1 新簽訂單已經恢復同比正增長，有望驅動2023H2 收入實現環比雙位數增長，待地產行業格局企穩後有望驅動2024-2025 年收入重回穩健增長，配合公司降本增效戰略推進驅動其盈利改善，維持“買入”評級。
2023H1 受地產行業影響收入下滑，雲轉型順利且國企收入佔比提升2023H1 公司收入7.62 億元，同比下滑13.5%，主要受地產行業宏觀因素擾動影響，本地化部署軟件及服務板塊收入同比下滑39.9%，雲服務業務同比下滑5.1%。
其中核心SaaS CRM 產品雲客同比下滑5.5%，配備雲客的售樓處數量爲11871個，同比下滑10.7%；天際PaaS 平台收入亦同比下滑5.4%。公司雲轉型整體較順利，2023H1 雲服務ARR 同比提升10.6%至11.66 億元，雲業務收入佔比達83.3%。由於地產行業格局轉換，公司積極調整客戶結構，由民企向國企開發商及城投傾斜，2023H1 國企客戶收入同比上升4.3%，國企簽約金額增長25%，公司來自國企收入佔比由2022H1 的37%進一步上升至44.6%。
人員精簡助力盈利改善，擁抱AI 發佈雲客GPT 協助客戶內容生成公司持續踐行“增肌減脂”提高人效，2023 年6 月30 日員工數量同比下降23.4%至2925 人，人均營收提升11.9%。隨着研發投入放緩，經營費用率仍有持續改善空間。2023 年7 月31 日公司發佈雲客GPT 及營銷雲“MY AI”助力客戶提升內容生產效率，地產行業格局企穩後主要參與者有望考慮引入IT 數字化營銷手段。同時公司在國企客戶、存量市場戰略積極推進，有望驅動整體盈利改善。
風險提示：監管政策變動、客戶拓展不及預期、經濟復甦不及預期。