上半年業績增長超預期：2023 年上半年公司實現收入107.5 億元，同比增長20.2%，淨利潤同比增長25.7%至5.7 億元，核心溢利同比增長17.7%至6.26 億元，公司綜合毛利率同比提升0.6 個百分點至16.5%。清潔能源上半年收入同比增長34.4%至62.9億元，其中氫能源相關業務收入增長59.1%至2.7 億元；化工環境收入略降3.9%至24.5 億元，液態食品裝備收入增長17.3%至20.1 億元。
訂單增長強勁：上半年公司新簽訂單同比增長17.9%至126.7 億元，其中清潔能源新增47.6%，氫能源同比增長50%至3.45 億元，化工環境和食品分別同比下降8.6%、14.5%至23.1、24.5 億元；截止到6 月30 日的在手訂單同比增長18.8%至206 億元，其中清潔能源和氫能在手訂單分別同比增長39.3%、116.9%至134.4、3.73 億元，化工環境和液態食品在手訂單同比下降19.1%、0.8%至20.1、50.7 億元。
清潔能源重回高速增長通道：2022 年全球LNG 貿易量增長了6.8%，達到了401.5 百萬噸的新紀錄，預計2023 年全球LNG 貿易規模將繼續增長；國內方面，受經濟形勢及國內外天然氣價格走勢影響，天然氣需求將持續回暖，初步預計2023 年全國天然氣消費量3,850 億~ 3,900 億立方米，同比增長5.5%~7%；此外，更爲嚴格的國6B環保標準自今年7 月1 日全面實施，天然氣重卡的成本優勢或將進一步顯現，預計下半年車用瓶市場仍將延續增長趨勢；上一波船舶交付高峰期約爲2005 年至2012 年，以船的生命週期約20 年計算，船舶行業將迎來巨大的替換需求，且清潔能源船舶爲主要的更換方向。由於海內外的需求強勁，我們預計公司的清潔能源重回高速增長通道。
投資建議：我們預計公司2023、2024、2025 年收入分別爲225、266、298 億元，同比增長15.0%、17.7%、12.2%，歸母淨利潤分別爲12.4、14.7 和17.1 億元，同比增長14.4%、22.9%和15.5%，給與目標價9.31 港元。
風險提示：全球能源價格大漲、化工罐箱需求下降超預期、船廠產能投放不及預期。