2023 年8 月25 日，公司發佈2023 年中期業績報告。報告期內公司實現營業收入10.7 億元，較上年同期增長71.2%，歸屬於上市公司股東的淨利潤爲虧損0.51 億元，上年同期虧損0.12 億元。
公司收入大幅增長主要得益於航空業務回暖，但因租入母公司資產成本費用上漲、疊加投資收益等收窄，致歸母淨利潤同比虧損擴大0.39 億。
航空業務大幅增收，非航業務增長低於旅客量增長上半年海南旅遊市場持續火熱，進出島兩大機場客流迅速恢復。報告期內，海口美蘭機場實現旅客吞吐量1205 萬人次、飛機起降8.5 萬架次、貨郵吞吐9.3 萬噸，同比分別增長83.6%/45.6%/25.5%，分別恢復至19 年同期的96.4%/102.1%/52%；同時跑道收入不再向母公司分成，公司實現航空收入4.9 億元，同比增132.5%。
非航業務收入5.7 億，同比增39%。其中特許經營權收入3.2 億，同比增41%，特許經營權收入/旅客吞吐量的比值則同比下降23%，客流變現能力低於預期。
盈利能力有待回升，期待產能轉化
報告期內，公司營業成本9.7 億元、同比增87.4%，費用1.2 億元、同比增37.3%；毛利率由上年同期的16.7%降至8.8%。由於租入母公司持有的機場相關資產，公司新增折舊費用2.4 億元、租賃負債利息費用3.5 億元，同時今年起公司負責機場整體運營，員工人數3443 人，較年初增加2211 人，致人工成本同比增1.6 億。
6 月底，美蘭機場獲批高峰小時由30 架次調整爲40 架次，擴容33%，助推T2 產能轉化，將帶動航空業務進一步增長。8 月21 日，海南省交通運輸廳發佈規劃，目標至2025 年底，海口美蘭機場實現旅客吞吐量3000 萬人次、機場免稅店銷售額45 億，公司有望通過客貨流量爬坡提升產能轉化率。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司2023-2025 年營業收入分別爲20.9/29.5/35.6 億元，同比增速分別爲83%/41%/21%，歸母淨利潤分別爲0.68/4.13/8.39 億元（前值爲3.28/8.81/14.11 億元），同比增速分別爲144%/511%/103%，EPS 分別爲0.14/0.87/1.77 元/股，公司仍處於產能擴張期，自貿港戰略驅動下，客貨流有望創歷史新高，參照可比公司估值，我們給予公司2024 年15 倍PE，目標價13.05元，對應14.04港元，上調爲“買入”評級。
風險提示：客流恢復不及預期，機場商業銷售不及預期，仲裁敗訴致公司經營風險