業績簡評
8月25日，公司發佈 23 年中報，1H23 公司實現收入 5.03 億元，同比增長38.94%；歸母淨利潤 0.78億元，同比增長 30.20%；扣非後歸母淨利潤爲0.81億元，同比增長38.94%，其中23年二季度實現收入2.51億元，歸母淨利潤 0.37億元，符合市場預期。
經營分析
產能擴張順利，提升訂單交付能力。公司募投項目建設進展順利：
1）“年產800 臺（套）化工及製藥設備項目”已完成主體工程建設和生產設備的安裝，產能開始快速爬坡，後續該項目將陸續完成配套設備和軟件的購置安裝工作。2）“年產50套MVR及相關節能環保產品建設項目”目前處於建設狀態，預計在 2023 年底到2024年初完成主體工程的建設，2024年開始投入使用。隨着產能不斷擴充，公司訂單交付能力有望提升。
MVR 系統訂單逐步交付，新領域拓展利好 23 年業績高增。1H23 公司MVR業務訂單逐步交付，獲得九嶺鋰業、江西雅保、華福新能源、韓國SE Materials等客戶訂單，共發貨55個項目產品，接受格林美、贛州吉銳、日昇新能源等客戶26次FAT驗收。同時公司上半年組建團隊拓展 MVR 系統應用領域，隨着下游領域拓展，我們預計23-25年節能環保設備實現收入爲8.9/12.1/16.4億元，驅動業績高增長。
合同負債維持高位，在手訂單充足支撐業績釋放。根據公告，1H23公司合同負債爲 10.43 億元，相比 22 年底提升 0。67 億元，合同負債維持高位預示着公司目前在手訂單充足，爲長期業績釋放提供保障。
盈利預測、估值與評級
我們預計2023-2025年公司營業收入爲12.45/16.25/21。28億元，歸母淨利潤爲2.09/2.78/3.62億元，對應PE爲17/13/10X，維持“買入”評級。
風險提示
原材料價格波動；擴產進度不及預期；新應用領域拓展不及預期；存貨週轉速度較慢。