来源：华尔街见闻

美联储主席鲍威尔的重磅讲话并未释放完全一致的信号，他讲话中暗示可能还要加息、不排除下次加息可能性被视为鹰派信号，主要美股指再度上演盘中转跌，美债价格盘中闪崩、收益率拉升，但同时他对加息行动持谨慎态度又带来了偏鸽派的部分对冲效果，美股此后转涨。

周五在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话时，鲍威尔开头就承认降通胀有进展，但指出通胀“还太高”，说如果适合，美联储准备进一步加息，并有意保持有限制性的利率，直到有信心通胀在朝着联储目标大幅下行为止。

鲍威尔称，经济有韧性带来了通胀可能再度加快上升的风险。他认为，目前利率足以对经济有限制性，实际利率现在为正值，远高于中性利率的主流估计水平，但美联储无法确定具体的中性水平。即使最近有一些更有利的数据，降低通胀的“过程也还有一段长路要走”。

鲍威尔最后做总结时表示，美联储未来会议将根据总体数据、以及不断变化的前景和风险评估进展。“根据这一评估，我们将谨慎行事，决定是进一步收紧货币政策，还是保持政策利率不变、等待进一步的数据。”

有“新美联储通讯社”之称的记者Nick Timiraos点评称，鲍威尔周五讲话的关键词是“谨慎”，这是一篇管理风险的讲稿。

有评论认为，鲍威尔的讲话偏鹰派，他说还未完成抗通胀的工作，为进一步加息敞开大门，坚定地将再次加息的可能性摆上台面。还有评论认为，鲍威尔有一定的鸽派信号，他暗示要将紧缩保持更久，但有说对是否再加息会谨慎行事，在警惕降通胀仍有一段长路的同时，他暗示，联储可能如投资者所料，9月保持利率不变。另有评论称，鲍威尔认为目前实际利率远超过往的中性利率水平，这缓和了一些视讲话为鹰派的担忧，重振了股市投资者的乐观情绪。

鲍威尔讲话引发金融市场震荡。他讲话开始后，美股大盘保持涨势，三大指数刷新或接近日内高位，美元指数短线转跌，刷新日低，美债收益率短线回落。但这样的走势未能持久，美股此后重演周四的盘中转跌，芯片股等科技股继续领跌，美元指数反弹，又创两个多月来新高，美债收益率拉升，对利率更敏感的两年期美债收益率一度逼近一个多月前所创的2007年来高位，而后美股逐步反弹转涨，美元和美债收益率回吐部分升幅。

鲍威尔讲话后，市场对今年还有一次加息的预期再度升温，与美联储会期对应的互换定价显示，投资者对9月11月和12月今年剩余三次会议的加息预期都小幅升高。鲍威尔讲话前公布的美国劳动力市场数据展示了韧性，已经令债市交易者相信，美联储可能保持高利率直至明年。鲍威尔讲话后，市场的实际收益率进一步走高，美国五年期实际收益率创2008年来新高。

本周美股跌宕起伏：周一市场强烈预期AI标杆英伟达业绩强劲，美股在科技股带领下走高，标准普尔下调多家美国银行评级后，银行股拖累美股周二回落，PMI逊色令市场加码押注央行暂停加息，周三美股反弹，英伟达超预期优异的财报公布后，周四市场做出买消息卖事实反应，美股大幅回落，AI动力熄火；在周五美股在鲍威尔讲话期间上演过山车，凭借周五反弹，纳指和标普摆脱了本月持续单周累跌的危险，但周四重挫的道指未能抹平跌幅，继续累跌。

本周美元指数持续创两个多月新高，延续一个多月的累涨之势，长短期美债涨跌互见，长债收益率回落反弹，短债收益率加速上行，收益率曲线趋平。大宗商品表现不一，黄金周五继续回落，但因周三大涨，一个月来首次单周累涨；欧美PMI打击需求前景，原油在创一年半最长连涨后连续第二周累跌；因澳大利亚液化天然气（LNG）工厂罢工威胁而大反弹的欧洲天然气在这一危机解除后大幅回落，一个月来首次单周累跌。

鲍威尔讲话后三大美股指曾转跌 纳指标普结束三周连跌 芯片股指盘中转涨 英伟达仍跌超2%

三大美国股指集体高开。道琼斯工业平均指数盘初曾涨超250点、涨逾0.7%。鲍威尔开始讲话后，标普500指数和纳斯达克综合指数曾分别涨超0.9%和1.2%，道指涨幅扩大到210点以上，接近日高。

鲍威尔讲话结束后、开盘一个多小时后，三大指数齐转跌。纳指曾跌近0.7%，标普曾跌近0.5%，道指曾跌70点，后跌幅收窄。早盘尾声时，道指和标普先后转涨，午盘纳指也转涨。午盘刷新日高时，纳指涨近1.3%，道指日内涨超340点、涨约1%，标普涨近1%。

最终，三大指数继周三之后本周第二日集体收涨。纳指收涨0.94%，报13590.65点，开始靠近周三刷新的8月14日以来高位。标普收涨0.67%，报4405.71点，未再逼近上周五所创的6月26日以来低位。道指收涨247.48点，涨幅0.73%，报34346.90点，脱离周四刷新的7月10日以来低位。

科技股为重的纳斯达克100指数在鲍威尔讲话期间曾涨超1.2%，讲话结束后转跌，午盘转涨后刷新日高，收涨0.85%，在周四大幅回落逾2%后反弹。价值股为主的小盘股指罗素2000也在早盘转跌，午盘转涨，收涨0.4%，告别周四回落刷新的7月6日以来低位。

凭借周五反弹，本周主要美股指多数累计上涨。纳指累涨2.26%，纳斯达克100累涨2.68%，标普涨0.82%，均扭转三周连跌势头，本月首度单周累涨。纳指和标普分别结束了去年12月以来和今年2月24日以来最长连跌周。而周四创3月22日以来最大点数跌幅的道指累跌0.45%，罗素2000累跌0.31%，分别连跌两周和四周。

周四齐跌的标普500各大板块全线反弹，特斯拉所在的非必需消费品涨1.1%领涨，原油上行支持的能源也涨逾1%，工业涨近0.9%，苹果所在的IT涨逾0.8%，通信服务涨近0.2%，涨幅垫底。

本周共七个板块累涨，英伟达等芯片股所在的IT涨约2.6%领跑，非必需消费品涨超1%，通信服务涨近1%，金融涨不足0.1%。累跌的板块中，原油累跌影响的能源跌超1%，零售股拖累的必需消费品跌近0.8%，医疗跌逾0.1%。此外，材料几乎累计持平上周。

周五芯片股总体追随大盘早盘转跌，午盘转涨，费城半导体指数和半导体行业ETF SOXX早盘曾涨超1%，转跌后跌超1%，午盘回涨，收涨约0.4%，本周累涨约1%。

AI标杆芯片股英伟达在鲍威尔讲话开始后曾涨超1%，转跌后早盘曾跌超3%，最终收跌2.4%，止步两连阳，本周仍累涨约6.3%，连涨两周且至少每周涨约6%，不过本周的涨幅并非源于优于预期的财报，而是财报公布前周一大涨8.5%、创5月25日以来最大日涨幅，财报公布后周四盘中大幅回落，仅收涨0.1%，在上周跌超1%后反弹。其他芯片股中，收盘时安森美涨超2%，英特尔涨2%，高通、应用材料、德州仪器涨超1%，AMD涨0.4%，美光科技微涨，而二季度营收和EPS盈利略高于预期的迈威尔科技跌超6%。

周四回落的龙头科技股多数反弹。周四止步三连阳的特斯拉保持涨势，鲍威尔讲话期间涨超3%，三大股指转跌后一度回吐大部分涨幅，后持续走高，收涨3.7%，反弹至8月14日以来高位，本周累涨10.7%，主要源于周一涨7.3%创3月21日以来最大涨幅。

FAANMG六大科技股中，周四跌离连涨四日所创8月4日以来高位的奈飞收涨逾2.2%，几乎抹平周四的半数跌幅；苹果收涨近1.3%，开始靠近周三连涨四日刷新的8月4日以来高位；亚马逊收涨近1.1%，靠近周三反弹刷新的8月15日以来高位 ；周四跌超2%跌落连涨三日所创8月7日以来高位的微软收涨逾0.9%；谷歌母公司Alphabet收涨不足0.1%，未能靠近周三连涨三日所创的7月31日以来高位；而Facebook母公司Meta收跌0.4%，在周三反弹至8月16日以来高位的后连跌两日。

多只周四大跌的AI概念股反弹。截至收盘，周四跌近12%的C3.ai（AI）涨超1%， 周四跌近7%的SoundHound.ai（SOUN）涨超2%，周四跌超7%的Palantir（PLTR）涨超2%，周四跌超3%的Adobe（ADBE）涨超2%，周四跌超6% 的BigBear.ai（BBAI）涨近0.8%。

连续两日反弹的银行股指数未能追随大盘转涨，因周二在标普下调五家美国银行评级后大跌，本周连续第四周累跌。整体银行业指标KBW银行指数（BKX）收跌近0.5%，逼近周二连跌七日刷新的6月28日以来低位，本周累跌2.1%；地区银行指数KBW Nasdaq Regional Banking Index（KRX）收跌0.7%，接近周二连跌七日刷新的7月14日以来低位，本周累跌近2.8%，地区银行股ETF SPDR标普地区银行ETF（KRE）也收跌0.7%，逼近周二连跌三日刷新的7月14日以来低位，本周跌2.5%。

大银行多数下跌，富国银行跌近0.5%，美国银行跌0.4%，摩根士丹利跌近0.3%，摩根大通跌逾0.1%，而花旗涨近0.4%， 高盛微涨。地区银行中，Zions Bancorporation（ZION）收跌约1%，西太平洋合众银行（PACW）跌近0.8%，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌0.3%，而Keycorp（KEY）涨不足0.1%。

热门中概股总体午盘收窄跌幅，多数仍收跌。纳斯达克金龙中国指数（HXC）早盘刷新日低时跌约2%，微幅收跌0.03%，虽然连续两日未能收涨，但本周累涨1.6%。中概ETF KWEB和CQQQ分别收跌0.4%和1.4%。收盘时小鹏汽车涨超8%，金山云涨超5%，拼多多、电子烟第一股雾芯科技涨超2%，蔚来汽车、理想汽车、万国数据涨超1%，阿里巴巴涨0.8%，网易涨近0.2%，而微博跌近9%，知乎跌5%，爱奇艺跌超3%，B站跌超2%，晶科能源跌近0.8%，腾讯粉单跌近0.6%，京东跌近0.2%，百度跌逾0.1%。

公布财报的个股中，公布第四财季亏损低于预期、营收高于预期、GMV超预期增长25%、市场预期第一财季营收位于其指引低端后，“美国花呗”Affirm（AFRM）收涨28.8%；季度营收低于预期但EPS盈利高于预期的零售商Gap（GPS）收涨7.2%；二季度利润和收入高于预期的企业软件公司Workday（WDAY）收涨5.4%；第四财季盈利高于预期且全年指引优于预期的软件公司Intuit（INTU）收涨4.1%；；而尽管第二财季盈利和收入均高于预期，百货商店零售商Nordstrom（JWN）仍收跌7.7%。

波动较大的个股中，媒体称私募股权公司Veritas Capital 考虑可能提出收购后，加拿大科技公司黑莓（BB）盘中曾涨13%，因此临时暂停交易，收涨近18.1%；周四涨超30%的 “越南特斯拉”VinFast（VFS）收涨约40.4%，继周一和周四之后本周第三日大涨，全周累涨近347%；被Stifel将目标价大幅上调20%至94美元、且列入首选名单的玩具公司孩之宝（HAS）收涨近5.7%；媒体称将被Maui县起诉、要求其赔偿夏威夷岛火灾的损失后，夏威夷电力公司（HE）收跌18.6%。

欧股方面，鲍威尔讲话重燃年内再加息期望，欧股盘中回落。泛欧股指午盘转跌后几乎收平。欧洲斯托克600指数盘中曾涨0.7%，微幅收跌，在周四回落后，和周三刷新的8月16日以来高位仍相差0.4%左右。主要欧洲国家股指全线收涨，周四止步三连涨的德法意股反弹，英股和西股连涨四日，德股和英股都是盘中回落后勉强保住反弹势头。

各板块中，领跌的金融服务和科技分别跌0.7%和0.6%，而公用事业涨近0.7%，受益于原油继续反弹的油气涨约0.3%。

本周斯托克600指数在连跌三周后反弹。各国股指也都累涨，英德意西股止住三周连跌，上周回落的法股反弹。本周各板块中公用事业涨2.5%领涨，上周跌幅居前的房产涨1.7%，对利率敏感的该板块对国债收益率下行同步作出回应，而零售跌超1%表现最差。

两年期美债收益率一度逼近2007年来高位 美国五年期实际收益率创2008年来新高

欧洲国债价格追随美债回落，鲍威尔讲话后刷新日高。到债市尾盘，英国10年期基准国债收益率收报4.44%，日内升2个基点；2年期英债收益率收报4.98%，日内5个基点；基准10年期德国国债收益率收报2.56%，日内升5个基点；2年期德债收益率收报3.02%，日内升8个基点。

本周欧债收益率总体回落，英债收益率带头下行，凸显市场对英央行加息的预期降温。10年期英债收益率累计下降约23个基点，2年期收益率降约16个基点，均回吐上周约15个基点的升幅，分别止步四周和两周连升；10年期德债收益率累计降约6个基点，在上周大致累计收平后，最近五周内首度下降，连升两周的2年期德债收益率周五大致持平一周前水平。

鲍威尔讲话后，美国5年期实际收益率、即5年期通胀保值债券（TIPS）收益率周五盘中升破2.26%，创2008年来新高。

鲍威尔开始讲话后，美国10年期基准国债收益率先短线跳水4个基点、下破4.20%刷新日低，后很快拉升，一度升破4.28%刷新日高，日内升近5个基点，和周二盘中升破4.36%所创的2007年11月以来高位仍有距离，美股午盘回吐多数升幅，到债市尾盘时约为4.24%，日内微升，本周累计降约1个基点，在连升四周后回落。

对利率前景更敏感的2年期美债收益率在鲍威尔讲话之初回落，曾逼近5.00%刷新日低，后很快拉升，一度接近5.10%，刷新本周稍早所创的7月6日以来高位，逼近7月6日靠近5.12%所创的2007年年中以来高位，日内升近7个基点，回吐略有回落，到债市尾盘时约为5.08%，日内升近6个基点，本周累计升约14个基点，连升三周。

因长短期美债表现差距拉大，本周长短期美债收益率曲线明显趋平。2年和30年期美债收益率曲线回到本月初以来最平坦水平。

鲍威尔讲话后美元指数短线转跌 后又创逾两月新高 日元创九个月新低

追踪美元兑欧元等六种主要货币一篮子汇价的ICE美元指数（DXY）在周五欧股盘中不止一次短线转跌，鲍威尔开始讲话后，美股早盘迅速再度转跌，并一度跌破103.80刷新日低，日内跌超0.2%，后很快反弹，美股早盘曾涨破104.40，在连续两日创6月12日以来新高、连续两日创6月8日以来新高后，又刷新6月1日以来盘中高位，日内涨超0.4%。

到周五美股收盘时，美元指数处于104.10上方，日内涨逾0.1%，本周累涨近0.7%；追踪美元兑其他十种货币汇率的彭博美元现货指数涨不足0.1%，处于5月31日以来同时段高位，本周累涨超0.2%，和美元指数均连涨两日、连涨六周。

鲍威尔讲话期间，非美货币总体刷新日低。日元本周第二日创九个月新低，美元兑日元在美股早盘曾涨破146.60，刷新周一所创的去年11月以来高位；美股早盘，欧元兑美元和英镑兑美元分别曾跌破1.0770和1.2550，均刷新6月13日低位。

欧洲天然气连日跌超10%后反弹 仍一个月来首次周跌 原油两日反弹 但连跌两周

连跌三日的欧洲天然气反弹，因澳大利亚液化天然气（LNG）工厂罢工危机解除而大跌，本周录得最近四周首度累跌。此前连续两日收跌约13%英国天然气期货收涨7.88%，报86.65便士/千卡，本周累跌4.66%；周三和周四分别跌约14%和13%的欧洲大陆TTF基准荷兰天然气期货收涨8.89%，报34.777欧元/兆瓦时，和英国天然气均脱离周四刷新的8月8日以来低位，本周累跌4.49%。

国际原油期货周五总体保持反弹势头。美国WTI原油在美股盘前刷新日高至80.45美元，日内涨近1.8%，布伦特原油也曾涨超1%，午盘均转跌后刷新日低时，美油跌至78.14美元，日内跌近1.2%，布油跌至82.18美元，日内跌1.4%，后很快反弹，布油刷新日高至84.41美元，日内涨近1.3%。

最终连跌三日的原油连续两日反弹。WTI 10月原油期货收涨0.78美元，涨幅0.99%，报79.83美元/桶，继续脱离周三刷新的7月26日以来收盘低位。布伦特10月原油期货收涨1.12美元，涨幅1.34%，报84.48美元/桶，开始脱离周三刷新的8月2日以来低位。

本周，原油在上周终结七周连涨后继续累跌，美油累跌约1%，布油跌跌约0.4%。

美国汽油和天然气期货连续两日齐涨。NYMEX 9月汽油期货收涨3.5%，报2.876美元/加仑，继续脱离周三刷新的8月3日以来低位 ，本周第三日收涨，在上周大幅回落4.8%后全周累涨1.9%； NYMEX 9月天然气期货收涨0.83%，报2.5400美元/百万英热单位，在周三跌穿2.50美元刷新的8月2日以来低位后两连涨，本周累跌约0.4%，连跌两周，但跌幅远不及上周的8.1%。

伦铜两连阴仍结束三周连跌 黄金连日回落 仍终结四周连跌

伦敦基本金属期货周五全线收跌，几乎都连跌两日。伦锡跌超1%，连续两日领跌，和伦铝、伦铅分别继续跌离逾一周、近两周和1月末以来高位。伦铜、伦镍继续告别两周多来高位。连涨六日的伦锌跌落将近两周来高位。

本周基本金属集体累涨。领涨的伦锌涨约3.6%，和涨0.6%的伦铝都止住两周连涨。伦镍也涨超3%，和涨超1%的伦铜、涨近1%的伦锡均在连跌三周后反弹。上周一枝独秀的伦铅涨0.5%，连涨两周。

纽约黄金期货主力合约周五全天基本处于跌势，美股盘前和鲍威尔讲话期间曾短线转涨，美股早盘刷新日低至1931美元，日内跌超0.8%。

最终，COMEX 12月黄金期货收跌0.37%，报1939.90美元/盎司，在周四微跌后继续跌离周三所创的8月10日以来收盘高位。

因周三收涨近1.2%，创7月31日以来最大涨幅，期金全周仍累涨1.22%，终结四周连跌、且此前三周每周跌超1%的势头。

编辑/Corrine