成本方面，23 年H1 公司营业成本同比增长 17.09%，其中高科技产业工程服务业务营业成本同比增长 21.97%，数字与信息服务业务营业成本同比下降53.60%，与营收同比变化有关。投資要點
業績表現：
2023 年8 月23 日，公司發佈2023 年半年度報告，23 年H1 公司實現營收267.20億，同比增加17.51%；實現歸母淨利潤-1.49 億，同比減虧53.56%；實現扣非淨利潤- 1.83 億，同比減虧48.56%。
成本方面，23 年H1 公司營業成本同比增長 17.09%，其中高科技產業工程服務業務營業成本同比增長 21.97%，數位與資訊服務業務營業成本同比下降53.60%，與營收同比變化有關。
數據要素市場加速發展，“中國電子雲”高速成長“中國電子雲”作為中國信創雲引領者， 2023 年上半年，公司持續突破，產品能力及自研產品線取得快速發展，一是提供算力基礎平臺產品，包括專屬雲CECSTACK（已可支持 70 餘個產品、4,600 餘項規格，並在單集群規模上支持 2萬臺服務器）、超融合 CeaCube（支持 X86、C86 和 ARM 環境部署）等；二是提供數據管理平臺產品，包括智慧數據雲、飛瞰數據中臺等；三是分佈式雲全棧全域解決方案，包括運營雲、專屬雲、分支雲、邊緣雲等。我們認為公司在電子雲板塊同樣擁有較強的競爭力：與互聯網廠商相比，深桑達在政府和央國企渠道優勢顯著，有望扮演國資雲的重要承建者。
高科技產業工程服務業務持續穩定發展
公司提供以潔淨室諮詢、設計、施工、運營為核心的高科技產業工程服務，自成立以來專注服務電子資訊、生物醫藥、新基建、新能源領域的高科技產業客戶。
2023 年上半年，公司該業務營收251.33 億元，同比增長 22.72%，主要系公司繼續鞏固在產業服務領域的優勢地位，持續服務高新電子、積體電路、生物醫藥、新能源、新基建等戰略新興產業客戶，相關業務合同額穩定增長，帶動營收增長。我們認為高科技產業，助推公司電子雲業務順勢而起。加持強大的自研能力和優質的合作群體，能夠不斷擴大產品與服務的核心競爭力，擁有更加安全的國產化軟硬體，同時也更加符合信創的需求，營收空間浩瀚無垠。
數位與資訊服務全面推進產品化轉型
公司在雲計算及存儲、數據創新兩大業務領域，肩負“雲數”領域中國化時代化的戰略使命，承擔雲計算及存儲、數據創新、數位政府與行業數位化服務三項數位與資訊服務業務。2023 年上半年，該業務營收3.61 億元，同比下降 54.79%，主要系公司全面向高科技、產品型公司轉型，主動減少了純集成類業務規模，以及部 分專案尚處於交付過程中未實現收入所致。我們認為公司在數字與資訊服務處於行業領先地緯，且已打造出成熟的產業鏈，未來有望在數據要素市場產業化大時代持續保有競爭力。
數位供熱與新能源服務全面實現數位化轉型
公司的數位供熱業務以低碳、舒適、高效為目標，目前已具備了端到端的自動化、智能化控制能力。2023 年上半年，該業務收入10.57 億，同比減少1.22%。
公司在該領域全面實現了數位化轉型，在為用戶提供優質服務的同時，節能減排也取得明顯成效，能耗水準在行業內處於領先地位。
盈利預測與估值
我們預測公司2023-2025 年實現營收570.95/645.57/734.37 億元，同比增速分別為11.84%/13.07%/13.75%，對應歸母淨利潤分別為3.06/4.75/6.57 億元，同比增速分別為188.77%/55.18%/38.29%，對應EPS 為0.27/0.42/0.58 元，對應PE 為114.95/74.07/53.57 倍。維持“增持”評級。
風險提示
宏觀環境風險、政策推進不及預期風險、研發投入影響公司整體經營業績。
