光庫科技：專業從事光纖器件、鈮酸鋰調製器件及光子集成器件的設計、研發、生產、銷售及服務的高新技術企業。公司主要產品爲光纖激光器件和光通訊器件。
公司2023 年中報業績承壓：公司已發佈2023 年中報，實現營業收入3.39 億元，較上年同期增加7.51%；歸屬於上市公司股東的淨利潤0.32 億元，較上年同期減少45.22%。公司23 年上半年業績下滑主要原因：（1）宏觀經營環境複雜、宏觀經濟波動對公司的客戶需求、供應鏈物流、生產運營等方面產生不利影響，俄烏衝突持續影響公司海外業務；（2）23 年上半年光通訊、數據中心市場需求下降；（3）23 年上半年工業激光器行業需求不足，國內市場競爭激烈，光纖激光器件價格同比下降。此外，報告期公司加大薄膜鈮酸鋰高速調製器芯片與器件、自動駕駛汽車激光雷達光源模塊等新產品、新工藝研發投入力度，2023 年半年度研發費用較上年同期增加1,794 萬元，同比增加39.73%。
光纖激光器產業國產化進展迅速，打破海外壟斷：中國作爲全球光纖激光器最大的消費市場，國內生產企業數量不斷增加，綜合實力不斷增強，市場競爭也日趨激烈。在脈衝光纖激光器領域，目前國內已基本上完成了國產替代，國外廠商僅在少數高端應用領域佔有一定優勢。以公司爲代表的國內廠商在連續光纖激光器的核心光纖器件如高功率光纖光柵、高功率合束器和高功率輸出頭等產品方面，打破了國外廠商的市場壟斷，在產品性能和市場佔有率上都實現了快速提升。
光子集成技術需求增長，公司鈮酸鋰調製器全球領先：在新一代高速寬帶接入、數據中心及5G 建設驅動下，光子集成器件行業將迎來新一輪技術、產品升級，DFB 激光器芯片、AWG 芯片及其他光子集成芯片需求增長迅速，其中，電信級鈮酸鋰高速調製器芯片產品設計難度大，工藝非常複雜，全球僅有富士通、住友和光庫科技三家公司可以批量供貨體材料鈮酸鋰調製器。公司開發的新一代薄膜鈮酸鋰光子集成技術，既可以用在相干傳輸形式，也可以用於非相干傳輸模式，與其它傳統的調製器相比，具有高速率、低功耗、高信噪比等諸多優點，可望在長途骨幹網、城域網、數據中心和數據中心互聯市場佔有重要地位。
盈利預測、估值與評級：考慮到宏觀經濟波動帶來需求不振，我們預計公司2023年和2024年歸母淨利潤爲1.15 億元與1.55億元，相比上次預測值分別下調40%與35%，並新增2025 年預測。我們預計公司2023-2025 年營業收入分別爲7.97/9.77/11.93 億元，歸母淨利潤分別爲1.15/1.55/2.21 億元，當前市值對應PE 爲91/67/47 倍。公司在鈮酸鋰調製器方面全球領先，新一代薄膜鈮酸鋰技術正在研發中，我們維持公司“增持”評級。
風險提示：光纖激光器需求不及預期，新品研發進度不及預期。