公司發佈2023年 度半年報，公司上半年實現營收2.15 億元，同比增長12.18%，歸母淨利潤0.55 億元，同比增長22.24%，扣非歸母淨利潤0.48億元，同比增長16.27%，其中Q2 實現營收1.16 億元，同比增長12.34%，環比增長16.93%，歸母淨利潤0.30 億元，同比增長16.97%，環比增長17.99%，扣非歸母淨利潤0.26 億元，環比增長21.99%。公司聚焦納米新材料業務，銷量及單季度業績實現穩步增長。
純鹼、濃硫酸等原材料價格下行帶動納米二氧化硅盈利水平提升。2023年上半年，公司納米二氧化硅產品主要原材料純鹼（固體水玻璃原材料）及濃硫酸價格走弱，根據百川盈孚數據，上半年輕質純鹼均價和濃硫酸均價分別爲2507 元/噸、168 元/噸，同比分別下降5%和78%，帶動納米二氧化硅產品盈利回升，上半年納米新材料業務毛利率同比提升2.91pct至42.51%。
聚焦納米新材料業務，雙基地放量在即。截至2022 年底，公司現有納米二氧化硅產能1.4 萬噸，納米氧化鋁產能0.1 萬噸。在建項目中安徽基地年產 2 萬噸超細二氧化硅系列產品項目預計將於2023 年11 月投產，湖南基地年新增 2 萬噸超細二氧化硅氣凝膠系列產品項目預計將於2024 年2 月投產，此外，公司於2023 年3 月公告擬投資10 億元建設馬鞍山項目二期新增2 萬噸催化劑載體和2 萬噸水性樹脂產能，第二生產基地安徽凌瑋的打造，將幫助公司就近配套華東地區客戶，突破現有產能瓶頸，提升市場佔有率。除安徽基地的建設以外，公司在冷水江三A 佈局2000 噸納米氧化鋁及2.6 萬噸電子材料專用二氧化硅，雙基地合計規劃納米二氧化硅產能8 萬噸，納米氧化鋁0.3 萬噸，積極把握高端領域二氧化硅國產替代機遇。
維持盈利預測，維持“增持”評級：公司以消光劑及吸附劑爲立足點，堅持中高端發展方向，不斷優化產品結構，提升產品附加值。安徽基地產能投產後，公司在開口劑、防鏽顏料等領域市場份額有望進一步提升。
我們預計公司2023-2025 年營業收入分別爲5.02、6.89、8.73 億元，歸母淨利潤分別爲1.17、1.76、2.26 億元，對於PE 分別爲28X、18X、14X，維持“增持”評級。
風險提示：項目建設不及預期；需求下滑風險。