三大板块有序发展，齿轮箱及精密机械部件项目逐步进入试生产报告期内，公司零部件类产品实现营业收入14.2 亿元，占比进一步提升至69.1%，产品结构逐步趋于稳定态势。分下游来看，公司新能源风电领域收入占比超50%，上半年完成大型风电铸件项目建设工作，铸件产能进一步提升，同时大型高端装备用核心精密零部件项目逐步进入试生产阶段，已有部分产品进入小批量供应阶段；铸钢件方面，广大新材料公司熔炼产能释放并逐步投建高端装备加工制造项目建设；军工方面，稳步推进军工板块市场开拓并取得进展。23H1 歸母淨利潤同比+48.6%，維持“買入”評級公司23H1 實現營收20.5 億元（ yoy+30.1%），歸母淨利0.86 億元（yoy+48.6%）；23Q2 歸母淨利爲0.13 億元（yoy-64.2%、qoq-81.8%）。
考慮風機招標價格承壓，我們略下調產品毛利率假設，預計23-25 年公司EPS 分別爲1.18/2.18/3.30 元（前值1.47/2.54/3.39 元），可比公司PE（2023E）均值18.3X，考慮公司具備特鋼材料及零部件一體化產業佈局，給予公司23 年24.0X PE，對應目標價28.32 元（前值35.28 元），維持“買入”評級。
23H1 毛利率同比+0.56pct，23Q2 毛利率環比有所回落據公司半年報，23H1 公司毛利率16.99%（yoy+0.56pct），主因原材料廢鋼、生鐵及合金價格有所回落。期間費用率11.65%（yoy-0.3pct），其中管理費用率3.29%（yoy-1.14pct），主因公司持續加強內部費用審覈管控，財務費用率3.20%（yoy+0.46pct），主因貸款利息支出增加及票據貼現增加，研發費用率4.78%（yoy+0.37pct），主因公司持續加大研發投入。23Q2 公司毛利率14.4%（yoy-3.1%，qoq-6.2%），環比有所回落。
三大板塊有序發展，齒輪箱及精密機械部件項目逐步進入試生產報告期內，公司零部件類產品實現營業收入14.2 億元，佔比進一步提升至69.1%，產品結構逐步趨於穩定態勢。分下游來看，公司新能源風電領域收入佔比超50%，上半年完成大型風電鑄件項目建設工作，鑄件產能進一步提升，同時大型高端裝備用核心精密零部件項目逐步進入試生產階段，已有部分產品進入小批量供應階段；鑄鋼件方面，廣大新材料公司熔鍊產能釋放並逐步投建高端裝備加工製造項目建設；軍工方面，穩步推進軍工板塊市場開拓並取得進展。
風電發展關鍵機遇期，公司研發不斷取得進展
據國家能源局，23H1 累計新增風電裝機22.99GW，同比增10.05GW，其中23Q2 新增風電裝機12.59GW，略低於市場預期。短期來看，風電行業需要面對補貼取消及風電平價上網等因素，海上風機招標價格或逐步回落，面臨成本倒閉產業鏈進行技術創新的挑戰。公司在研發方面不斷取得進展，報告期內，公司海上風電14MW 輪轂研發成功並批量試製；海上風電16.6MW 塔架連接件、機艙試製成功；6.25MW 鑄造主軸試製成功；海上風電18MW 輪轂、機架完成生產可行性驗證，製作模具中。
風險提示：下游需求不及預期，原材料價格大幅波動，產能釋放不及預期。
