加速扩张锂电及储能产能，积极拓展钠、氢新型电池研发。公司积极布局新型材料电池研发，目前包括锂电、氢能、钠电和储能等业务。公司2010年左右启动锂离子电池技术研发生产，2019年与帅福得合作加速扩张锂电业务增加技术储备，现在已建立起铅蓄和锂离子电池协同带动其他新材料电池发展的业务产品体系，并大举加码锂电储能产能，有望成为国内锂电储能生力军。此外，公司在钠离子电池、氢燃料电池亦有深度布局。投資要點：
鉛蓄電池龍頭企業，渠道、產能優勢地位穩固。鉛蓄電池性能適配電動二輪車所要求的安全性、保障性、經濟性，難以被鋰電替代。隨着22年國內臨時牌照過渡期結束，電動二輪車迎來新車換購熱潮，銷量提升+存量替換保障市場穩步增長。天能股份是鉛酸電池龍頭企業，和超威集團的市場佔有率之和約85%，行業呈雙寡頭格局。公司二輪車電池主要採用經銷模式，已建成覆蓋全國32個省、自治區、直轄市的超過3,000個經銷商的營銷及售後一體化網絡，渠道優勢顯著。此外，公司坐擁全國最大的鉛蓄電池產能，龍頭地位穩固。
鉛炭儲能項目多地開花，有望打開儲能市場新局面。鉛炭電池的安全性遠高於鋰電池，而原材料價格遠低於鋰電池。2021年以來，國家多次發佈政策強調儲能安全性，鉛炭儲能前景樂觀。公司與太湖能谷等能源公司深度合作，簽訂3年出貨30GWh鉛炭電池的框架協議，而鉛炭儲能項目22年至今已落地多個項目，未來發展可期。
加速擴張鋰電及儲能產能，積極拓展鈉、氫新型電池研發。公司積極佈局新型材料電池研發，目前包括鋰電、氫能、鈉電和儲能等業務。公司2010年左右啓動鋰離子電池技術研發生產，2019年與帥福得合作加速擴張鋰電業務增加技術儲備，現在已建立起鉛蓄和鋰離子電池協同帶動其他新材料電池發展的業務產品體系，並大舉加碼鋰電儲能產能，有望成爲國內鋰電儲能生力軍。此外，公司在鈉離子電池、氫燃料電池亦有深度佈局。
盈利預測與投資建議：預計2023-2025年公司的營業收入分別爲529.25、629.53、702.00億元，分別同比增長26.37%、18.95%、11.51%；2023-2025年歸母淨利潤分別爲24.67、29.77、34.28億元，分別同比增長29.29%、20.67%、15.14%。預計2023-2025年EPS分別爲2.54、3.06、3.53元，對應PE分別爲13.31、11.03、9.58倍。目標價45.68元（23年18倍PE），首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：鉛蓄電池被替代的風險；產能釋放不及預期的風險；鋰電原材料價格大幅波動的風險；研究報告中使用的公開資料可能存在信息之後或更新不及時的風險。