投資要點
2023 年半年報：業績同比高增44%：電梯部件業務盈利回升，儲能/新能源電站改善1）2023 年上半年：實現營收10.3 億元，同比增長3%；歸母淨利潤0.7 億元，同比高增44%。
2023 年Q2 實現營收6.2 億元，同比提升14%；歸母淨利潤爲0.6 億元，同比高增100%。
2）盈利能力：2023 年上半年公司毛利率16%、同比提升2.1pct；淨利率7%，同比提升1.5pct。2023 年Q2 實現毛利率17%、同比提升2.0pct；淨利率9.4%，同比提升4.4pct。
新中標貴州省新能獨立（共享）儲能電站項目，儲能/新能源電站在手訂單飽滿根據子公司天啓鴻源官方公衆微信平台，近日，由天啓鴻源開發的300MW/600MWh 新型獨立（共享）儲能電站項目順利取得貴州省企業投資項目備案證明，出線接入光明社區500 千伏詩鄉變電站，佔地面積爲50000 平米，總投資超20 億元，建設工期約爲兩年。項目建成投產後，預計年產值近3 億元，年納稅額超過2000 萬元。該項目將採用天啓自主研發的BMS、PCS、EMS。
儲能及新能源電站業務：技術領先+資源豐富，在手、潛在項目充足1）2022 年公司收購北京天啓鴻源新能源科技有限公司51%股權並完成工商變更，進入電梯部件、儲能/新能源雙主業齊頭並進階段。2022 年該業務營收2.1 億元、佔比8%，毛利率29.0%。
2）儲能系統集成：天啓鴻源自主掌握PCS/EMS/BMS 核心技術，獨有“天啓AI 儲存模塊”方案，以“3S 技術+AI 智能模塊+均衡技術”形成智能組串式解決方案。2022 年公司完成寧夏89.5MWh 首個網側大儲系統集成、世界銀行肯尼亞光儲微電網系統交付，完成埃塞俄比亞國家電力局世界銀行貸款20MW 光儲項目項目投標，國內網側大儲和非洲微電網儲能系統多點開花。
3）新能源電站開發：天啓鴻源團隊起源於知名企業中廣核太陽能有限公司，參與過多個業內知名項目建設，榮譽獎項豐富，在手項目充足。2022 年公司完成了航天鴻源圍場御道口300MW風儲氫一體化項目遷址工作，大幅提升了該項目風場條件和有效發電時長，穩步推進承德航天天啓500MW 風光儲氫一體化多能互補示範項目選址、土地預審、備案、覈准、電網接入等工作，新增開發完成天津銘源嘉旺靜海中旺鎮100MW 風力發電項目指標獲取，依託多能互補電站創新共享儲能發展模式，開發完成圍場1GWh 共享儲能電站項目行政審批備案。
電梯部件及材料業務：綁定世界頭部客戶，需求穩健提供安全邊際2022 年營收21.8 億元、佔比89%、同比下滑4.5%、毛利率14.9%。公司積極應對市場競爭加劇、二季度主要客戶停產及大宗原材料價格波動風險，主動調整備貨節奏，持續優化產品結構，繼續擴大市場份額。公司是迅達、奧的斯、蒂升、通力、日立、西奧等國內外知名整梯製造廠商的零部件配套供應商，在電梯配套產品領域處於業內領先地位。公司積極拓寬產品品類，向上遊金屬材料一體化佈局，重視研發創新，電梯部件業務有望持續穩健增長。
盈利預測與估值
預計2023-2025 年歸母淨利潤2.0/4.3/5.3 億元，同比增長36%/118%/24%，對應EPS 爲1.1/2.4/3.0 元，對應PE 爲21/10/8 倍，維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格波動風險、儲能/新能源電站業務進展低於預期風險