業績回顧
1H23 業績符合我們預期
公司公佈1H23 業績：收入25.62 億元，同比+17.3%；歸母淨利潤0.60 億元，同比+39.3%；扣非歸母淨利潤0.81 億元，同比+48.7%。對應2Q23收入13.46 億元，同比+23.6%，環比+10.8%；歸母淨利潤0.24 億元，同比+44.7%，環比-31.2%。2Q23 業績符合我們預期。
發展趨勢
新能源業務高速成長，產品+客戶雙線並行打造增長動能。1H23 新能源業務營收3.55 億元，同比+70.3%，主要系公司新能源充配電產品矩陣不斷完善、多產品開始實現量產。據充電聯盟數據統計，國內充電樁建設顯著提速，1H23 車樁增量比爲2.6：1，公司致力於打造兼容各地區標準的充配電產品，目前已通過歐標認證，公司預計下半年通過美標認證。公司客戶資源陸續覆蓋大衆、奧迪、吉利、奇瑞等主機廠；相關產能持續爬坡助力訂單放量。我們認爲，公司新能源項目逐步落地有望拉動營收持續高速增長。
座艙業務盈利能力顯著提升，衡器業務逐步回暖。1H23 座艙/衡器業務毛利率分別爲23.7/30.8%，同比增加2.7/3.2ppt。座艙業務充分受益於高端化趨勢，在豪華品牌的市場份額逐步提升，智能化內飾產品滲透率提升拉動單車價值量上揚。公司持續優化衡器業務的客戶結構和產品結構，盈利能力逐漸修復。公司中報表示已斬獲海外新能源頭部客戶座艙部件訂單，我們認爲，伴隨在手訂單放量、宏觀環境改善，公司座艙業務營收規模有望持續成長，衡器業務有望持續修復。
可轉債募資助力產能提升，規模效應逐漸釋放。2023 年8 月，公司公告擬發行不超過7 億元可轉債，其中0.6 億元用於墨西哥座艙部件產能提升，提升配套北美客戶的服務能力，爲配套客戶出海打下產能基礎；募資2.8 億元用於寧波等地座艙部件和新能源產品產能提升；擬投入1.5 億元於目的地充電站建設二期項目，在華東、華南主要城市建設充電網絡。我們認爲，公司新能源業務有望受益於充電基礎設施廣闊成長空間，全球產能提升有望助力公司盈利能力進一步增強。
盈利預測與估值
維持2023/2024 年盈利預測不變，當前股價對應2023/2024 年20.4 倍/15.6 倍市盈率，我們維持跑贏行業評級和37.49 元目標價，對應2023/2024 年25.0 倍/19.1 倍市盈率，較當前股價有22.7%的上行空間。
風險
地緣政治風險，原材料價格上漲的風險，高端車型滲透不及預期。