1H23 屏幕显示材料营收同比下降13.71%至6.04 亿元，毛利率同比下降3.21ppt 至36.9%，其中子公司和成显示营收同比下降14.9%至4.83 亿元，净利润同比下降37.1%至1.02 亿元。受益于5G 通信建设的发展以及新产品塑胶涂覆材料的运营场景拓展，1H23 紫外固化材料营收同比增长3.16%至3.34 亿元，毛利率同比提升2.4ppt 至33.08%。受集成电路产业需求疲软及产业库存调整等多重因素影响，1H23 半导体材料营收同比下降11.2%至2.6亿元，毛利率同比下降2.32ppt 至35.97%。由于溴乙腈等特定产品需求减少等影响，1H23 医药中间体营收同比下降72.95%至0.85 亿元。1H23 業績符合市場預期
飛凱材料公佈1H23 業績：收入13.18 億元，同比下降19.88%；歸母淨利潤1.74 億元，同比下降31.08%，對應每股盈利0.33 元，符合市場預期。
1H23 扣非淨利潤1.26 億元，同比下降53.62%。
1H23 屏幕顯示材料營收同比下降13.71%至6.04 億元，毛利率同比下降3.21ppt 至36.9%，其中子公司和成顯示營收同比下降14.9%至4.83 億元，淨利潤同比下降37.1%至1.02 億元。受益於5G 通信建設的發展以及新產品塑膠塗覆材料的運營場景拓展，1H23 紫外固化材料營收同比增長3.16%至3.34 億元，毛利率同比提升2.4ppt 至33.08%。受集成電路產業需求疲軟及產業庫存調整等多重因素影響，1H23 半導體材料營收同比下降11.2%至2.6億元，毛利率同比下降2.32ppt 至35.97%。由於溴乙腈等特定產品需求減少等影響，1H23 醫藥中間體營收同比下降72.95%至0.85 億元。
2Q23 營收7.16 億元，同比下降8.1%，環比增長19%；歸母淨利潤1.02 億元，同比下降10.7%，環比增長41%。2Q23 屏幕顯示材料營收環比增長25.4%至3.36 億元，半導體材料營收環比增長24.2%至1.44 億元。2Q23 淨利潤環比增長主要是公允價值變動收益環比增加0.57 億元所致。
發展趨勢
需求恢復及國產化率提升，屏幕顯示材料有望繼續增長。屏幕顯示材料行業步入恢復期，2Q23 公司屏幕顯示材料營收環比增長25.4%。隨着液晶混晶國產化率繼續提升以及面板光刻膠等業務的拓展，我們預計公司屏幕顯示材料有望繼續增長。
不斷推進新產品佈局和研發。上半年公司推出了新一代光引發劑（TMO）產品，同時公司膽甾相電子紙液晶和PI-Less 液晶已實現客戶端驗證，我們預計未來公司液晶將不斷擴展到非顯示領域。此外公司I-line 光刻膠和248nm 光刻膠抗反射層材料已實現部分客戶量產。
盈利預測與估值
因醫藥中間體業務收入和毛利率下滑，我們下調2023/24 年盈利預測22%/18%至4.05 億元和4.93 億元，目前公司股價對應2023/24 年市盈率19.4/16.0x。因下調盈利預測及行業估值中樞下移，我們下調目標價28.6%至20 元，對應34%的上漲空間和2023/24 年26.1/21.5x 市盈率，維持跑贏行業評級。
風險
TFT液晶銷量低於預期，半導體材料和紫外固化材料需求低於預期。