事件：公司發佈2023 半年度報告，上半年公司實現營業收入33.51 億元，同比增長6.
73%；歸母淨利潤2.22 億元，同比增長12.71%（剔除匯兌影響後54.24%）；歸母扣非淨利潤1.91 億元，同比增長1.22%（剔除匯兌影響後40.55%）。2023 年二季度實現營業收入16.61 億元，同比增長12.32%；歸母淨利潤1.18 億元，同比下降5.81%；歸母扣非淨利潤1.21 億元，同比下降8.91%。
公司上半年毛利率提升經營穩健，淨利率受到匯兌收益的拖累公司上半年毛利率22.34%，同比+3.76pct；淨利率6.62%，同比+0.48pct；扣非淨利率5.71%，同比-0.31pct。費用方面，公司上半年銷售/管理/研發/財務費用率分別爲4.76%/5.43%/3.70%/0.39%，同比分別變動+0.83/+1.06/-0.06/+1.55pct。財務費用增加較多，主要由於今年上半年匯兌收益減少至296.08 萬元（去年同期爲5496.8 萬元）。
公司單二季度毛利率24.06%，同比+4.39pct，環比+3.41pct，充分受益於原材料成本下行，以及子公司的成本控制和管理改善。費用方面，公司二季度銷售/管理/研發/財務費用率分別爲4.65%/5.28%/3.88%/-0.16%，同比分別變動+0.36/+0.90/-0.40/+4.28pct，環比分別變動-0.20/-0.31/0.36/-1.38%。銷售淨利率7.17%，同比-1.23pct，環比+1.10pct。
智慧物流系統業務板塊：經營效率提升，子公司利潤釋放23H1 智慧物流系統實現營收16.31 億元，同比增長18.13%，毛利率爲22.45%，同比+3.27pct。子公司中鼎集成上半年實現淨利潤4814.69 萬元，同比增長50.02%；子公司法國Savoye 上半年實現淨利潤97.56 萬元，實現淨利潤由負轉正。
公司作爲國內內部物流系統提供商龍頭，物流板塊在手訂單充足，盈利能力持續釋放。
2023 上半年公司通過激勵政策，團隊優化，人才引進，產能擴張、優化及協同，實現了對海內外子公司的有效控制和提升。隨着中鼎集成優化管理團隊效率提升、法國Savoye 的運營收入增加，板塊盈利能力有望持續增強。
智能智造裝備業務：大車戰略穩步推進，營收結構明顯優化23H1 倉儲物流車輛及設備實現營收17.24 億元，同比-2.33%，毛利率爲22.18%，同比+4.17pct。2023 年上半年，公司大車銷量繼續保持快速增長，營收結構明顯優化。
公司“大車戰略”把握鋰電叉車出海趨勢，未來成長空間巨大。今年上半年工業車輛總銷量58.6 萬臺，其中電動叉車佔比64.45%；出口19 萬臺，同比增長8.13%。公司把握鋰電叉車出海趨勢，計劃新建3 萬臺大車產能，預計2 年內投產實現年銷售收入30 億元。公司差異化競爭，藉助小車積累的渠道和ODM/OEM 資源，形成獨特的出口競爭力。2022 年公司大車市佔率尚不足4%，隨着大車產能逐步釋放，未來成長空間巨大。
盈利預測：公司經營穩健，兩大業務板塊均穩步推進，預計2023-2025 年公司營收分別爲79 億元、100 億元、124 億元（維持）；分別同比+18%、+27%、+24%；歸母淨利潤分別爲5.08 億元、6.76 億元、8.86 億元（維持），分別同比+26%、+33%、+31%；EPS 分別爲1.97 元、2.63 元、3.44 元，維持“買入”評級。
風險提示：海外經濟下行而導致需求減少的風險；匯率波動的風險；公司資源整合及規模擴張後帶來的管理風險；原材料價格波動導致的成本上升風險；核心技術和管理人員流失風險；研究報告使用的公開資料可能存在信息滯後或更新不及時的風險。