事件：
2023 年8 月24 日，公司發佈2023 年半年報。2023 年上半年公司實現營收1.47 億元，同比增長10.73%；實現歸母淨利潤0.18 億元，同比下降14.17%，業績小幅承壓；扣非歸母淨利潤0.15 億元，同比下降8.68%。
產能提升促進收入增長，部分募投項目年內投入使用23 年上半年公司營業收入同比增長10.73%，主要系公司募投項目部分完成投建，同時對工藝技術與設備進行了升級，整體產能得到有效提高，同時鄭飛機械收購後，擴大了相應市場份額，銷售收入有所增加。公司募投項目“航空核心部件智能製造產業化項目”截止報告期末已投入36%，預計24年3 月份投入使用，“國防裝備研發中心項目”預計23 年12 月前投入使用。兩個項目均逐步推進中，進度符合預期。
加大研發支出，提升核心技術
公司堅持核心技術自主創新，報告期內增加了半導體項目的研發投入，包括“高速共晶貼片機的研發”及“工業貼片機的研發”2 項研發項目，同時增加了鄭飛機械的研發投入，23 年上半年研發費用0.14 億元，同比增長56.74%，在營收的佔比爲9.82%，同比增長2.88pct。報告期末，公司在航空航天領域擁有12 項核心技術，其中11 項系公司自主研發取得，1 項系公司自南京航空航天大學引進、吸收取得。公司已獲授權項發明專利35 項，實用新型專利130 項。
盈利預測、估值與評級
考慮到公司數控精密加工領域處於領先地位，我們預計公司2023-25 年營業收入分別爲3.84/4.45/5.03 億元， 對應增速分別爲18.50%/15.96%/12.91%，歸母淨利潤分別爲0.72/0.81/0.91 億元,對應增速分別爲70.17%/11.77%/12.73%，三年CAGR 爲28.95%，EPS 分別爲0.65/0.72/0.81 元/股，對應PE 分別爲29/26/23 倍。鑑於公司佈局軍民用零部件數控精密加工業務,根據相對估值法，參考可比公司估值，我們給予公司2024 年28倍PE，公司對應目標價20.16元。維持 “增持”評級。
風險提示：產品質量管控風險；募投項目進展不及預期風險；市場競爭加劇風險。