事件：根據公司公告，公司2023 年上半年實現營業收入8.23 億元（+264.6%，同比增長，下同），公司毛利約爲7.48 億元，毛利率爲90.9%，經調整淨利潤爲0.61 億元，2022 年同期經調整淨虧損約爲1.06 億元，業績略超預期。
三大腫瘤早篩產品保持快速放量，推動業績高增長：公司的常衛清、噗噗管和幽幽管三大腫瘤早篩產品實現快速放量，分產品看，2023 年上半年：1）常衛清內地收入爲4.91 億元（+566.2%），毛利率爲91.5%，較去年同期提升15.8 個百分點；2）噗噗管內地收入爲1.24 億元（+80.9%），毛利率爲87.2%，較去年同期提升7.2 個百分點；3）幽幽管內地收入爲2.07 億元（+147.4%），毛利率爲94.2%，較去年同期提升4.2 個百分點。
公司產品快速放量主要得益於1）腫瘤早篩產品國內滲透率仍較低，具有較大提升空間，2）腫瘤早篩知識的普及和居民健康意識的提升，3）公司產品的強大核心競爭力和4）公司靈活的銷售渠道。
產品先發優勢明顯，商業化產品建立准入壁壘，研發管線拓展應用領域：
常衛清2023 年上半年來自於各終端客戶的量分別爲：公立三級醫院9600 份，公立二級醫院1700 份，民營醫院79500 份，診所/門診部54200份，其他27000 份，建立了良好的銷售渠道。腫瘤早篩產品前期醫生羣體和患者羣體的教育成本高，常衛清已進入中國結直腸癌三部臨床指南，爲後續在公立醫院的推廣奠定了基礎。公司產品2023 年上半年已進入約1300 家醫院的處方目錄，良好的終端客戶基礎爲公司帶來產品准入護城河，有望持續領先同行。同時，公司研發管線產品宮證清已取得CE 認證並完成臨床入組，宮證清針對臨床需求量大的宮頸癌早篩人羣，採用尿液取樣，產品採樣更加便捷無痛、應用場景更加廣泛，具有良好的應用前景。
盈利預測與投資評級：業績超出預期，由於公司產品在非公立醫院中放量速度快於公立醫院，我們調整公司產品放量速度，我們將公司2023-2025 年營收由14.49/26.28/46.02 億元，調整爲16.68/27.26/41.25億元， 2023-2025 年歸母淨利潤由-0.44/3.39/10.73 億元，調整爲2.24/4.48/8.46 億元，對應PE 分別爲42/21/11 被，維持“買入”評級。
風險提示：市場競爭加劇風險，企業研發進度不及預期及失敗風險，顛覆性新技術出現風險，政策變動及合規風險