嘉兴基地投产在即，新产品未来可期。公司现有1050 吨/年产能，嘉兴瑞华泰1600 吨募投项目的各项建设进度按计划实施，目前厂房建设工程已基本完成，4 条主生产线和各工厂系统安装工作已完成，并进行了设备调试，开始投料进行产品调试，后续将加快生产线的工艺稳定性和各公辅系统运行验证，推动产线连续批量试生产，另外2条主生产线正在安装中。产品主要包括热控PI薄膜、电子PI薄膜、电工PI薄膜、特种功能PI薄膜等，预计2023 年新增产能400-800吨。事件：公司發佈2023年中報，上半年實現收入1.2億元，同比-24.8%，實現歸母淨利潤0.08 億元，同比-129.3%；其中單Q2實現收入0.77億元，同比-5.0%，實現歸母淨利潤-32.9 萬元，同比-102.2%。
公司深耕PI薄膜十餘年，產品種類豐富。公司十八年來堅持自主研發及創新，擴大產能，掌握了配方、工藝及裝備等完整的高性能PI薄膜製備核心技術，深圳基地建設完成9 條高度自動化生產線，已成為全球高性能PI薄膜產品種類最豐富的供應商之一。公司目前量產銷售的產品主要為熱控PI薄膜、電子PI薄膜和電工PI 薄膜三大系列；此外還有實現小批量銷售的航太航空用MAM 產品、實現樣品銷售的柔性顯示用CPI 薄膜等。
下游需求持續好轉，公司業績有望逐步改善。主要產品系列包括熱控PI薄膜、電子PI薄膜、電工PI薄膜等，廣泛應用於柔性線路板、消費電子、高速軌道交通、風力發電、5G通信、柔性顯示、航太航空等領域。根據wind 數據，6月我國智慧手機產量環比+5.7%，二季度智慧手機產量環比增長164.7%。下游消費電子需求增長，且呈持續向好態勢，對公司產品需求有望持續增加。
嘉興基地投產在即，新產品未來可期。公司現有1050 噸/年產能，嘉興瑞華泰1600 噸募投專案的各項建設進度按計劃實施，目前廠房建設工程已基本完成，4 條主生產線和各工廠系統安裝工作已完成，並進行了設備調試，開始投料進行產品調試，後續將加快生產線的工藝穩定性和各公輔系統運行驗證，推動產線連續批量試生產，另外2條主生產線正在安裝中。產品主要包括熱控PI薄膜、電子PI薄膜、電工PI薄膜、特種功能PI薄膜等，預計2023 年新增產能400-800噸。
盈利預測與投資建議。預計2023-2025 年EPS 分別為0.16 元、0.51 元、0.82元，對應動態PE 分別為135 倍、43 倍、27 倍。公司23 年新建產線逐步投產，產能逐步釋放，公司產品性能優異，處於行業領先地位，給予2024 年60 倍估值，對應目標價30.6 元，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：下游需求或不及預期，新產品驗證過程或不及預期，產能投放或不及預期。
