下游延伸品类拓宽，海外5G 加速引增长。1）公司深耕行业近二十年，已经积累深厚的技术优势，极大的提高了生产效率，公司的人均创收和人均创利均处于同行业头部水平。2）公司不断向下游延伸，目前已经拓展出新品类5G 滤波器和天线。公司也在不断开拓新能源、医疗、消费电子等国内外市场。3）公司秉承大客户市场开拓策略，已与下游Nokia、Sanmina、Flextronics等国内外知名企业建立了长期、稳定的合作关系。目前，中国5G 基站建设有所放缓，由快速扩张转向稳步推进，更加注重5G 应用落地，但海外地区5G 基站处于快速覆盖时期，公司与全球通信主设备商合作多年，有望充分受益于海外5G 网络覆盖加速红利。投資要點：
深耕行業多年，打造國內領先企業。欣天科技產品主要包括射頻器件、射頻金屬元器件和射頻結構件，客戶覆蓋國內外知名企業。公司5G 濾波器和天線產能逐步釋放，2017-2022 年營收CAGR 達到17.28%。
5G 滲透率持續增加，射頻器件量價齊升。據GSMA 數據，2G/3G 即將迎來退網高峰，基站由2G/3G 向5G 演進，2022-2030 年，全球5G 網絡滲透率從12.25%提升至54%。中國5G 基站建設居於全球前列，佔全球5G 基站數量的73%，中國運營商資本開支持續增加，推動中國5G 基站佈局進一步完整。海外5G 基站覆蓋率較低，目前正處於5G 基站加速覆蓋期，基站建設數量有望迎來較大增長，濾波器和天線有較大成長空間，預計2023-2025 年全球基站濾波器和天線增量空間爲250/252/250 億元。5G 基站對濾波器和天線需求強勁，5G 基站濾波器需求量是4G 基站的8-32 倍，5G 基站天線價格約是4G 基站的4 倍，疊加全球基站數量不斷增加，射頻器件量價齊升。
下游延伸品類拓寬，海外5G 加速引增長。1）公司深耕行業近二十年，已經積累深厚的技術優勢，極大的提高了生產效率，公司的人均創收和人均創利均處於同行業頭部水平。2）公司不斷向下遊延伸，目前已經拓展出新品類5G 濾波器和天線。公司也在不斷開拓新能源、醫療、消費電子等國內外市場。3）公司秉承大客戶市場開拓策略，已與下游Nokia、Sanmina、Flextronics等國內外知名企業建立了長期、穩定的合作關係。目前，中國5G 基站建設有所放緩，由快速擴張轉向穩步推進，更加註重5G 應用落地，但海外地區5G 基站處於快速覆蓋時期，公司與全球通信主設備商合作多年，有望充分受益於海外5G 網絡覆蓋加速紅利。
盈利預測、估值分析和投資建議： 預計公司2023-2025 年歸母淨利潤0.67/0.86/1.11 億元，EPS 爲0.35/0.45/0.58 元。2023 年8 月23 日收盤價爲15.63元/股，對應PE 爲44.6/34.8/26.9 倍，首次覆蓋，給予“增持-A”評級。
風險提示：海外客戶流失風險；海外5G 建設不及預期；匯率波動風險；大股東減持風險；應收賬款比例過高風險。
