毛利率维持较高水平，彰显产品高技术壁垒。23H1 公司综合毛利率为58.16%，中报披露传感器网络系统业务毛利率为49.85%，据此测算公司高可靠性传感器业务毛利率为60%左右，均维持在较高水平。公司生产的传感器已在航空航天和高铁动车等高端装备领域实现了国产化配套，当前军用领域传感器国产化程度较高，但工业领域传感器国产化仍处于起步阶段，公司将受益于传感器行业的国产替代进程。事件：
公司發佈2023年中報。2023H1 公司實現營收1.44 億元，同比增長9.46%，實現歸母淨利潤4030.16 萬元，同比增長4.5%。對此點評如下：
專注高可靠性傳感器及傳感器網絡系統，服務軍品及工業市場。公司主要產品與服務包括各類壓力、加速度、溫溼度、位移等傳感器，以及利用上述傳感器與集成信號傳輸處理技術爲客戶提供傳感器網絡系統的解決方案。下游分爲軍用以及工業兩大類，其中軍用領域包括航空航天和兵器等，工業領域包括煤炭裝備、軌交和冶金等，主要客戶多爲軍工領域大型央國企和中車集團、寶武集團、鄭煤機、三一集團、徐工集團等知名工業企業。
毛利率維持較高水平，彰顯產品高技術壁壘。23H1 公司綜合毛利率爲58.16%，中報披露傳感器網絡系統業務毛利率爲49.85%，據此測算公司高可靠性傳感器業務毛利率爲60%左右，均維持在較高水平。公司生產的傳感器已在航空航天和高鐵動車等高端裝備領域實現了國產化配套，當前軍用領域傳感器國產化程度較高，但工業領域傳感器國產化仍處於起步階段，公司將受益於傳感器行業的國產替代進程。
注重研發投入，鞏固技術優勢。公司目前擁有研發人員89 人，比去年同期增長43.5%。上半年公司研發費用爲1866 萬元，較去年同期增長9.76%。縱向看，公司研發內容包括：傳感芯片研發、傳感器研發、無線傳感網絡系統研發等，其中多款新型傳感器研發項目服務國家級重點工程；橫向看，在傳感器品類方面，公司完成了磁致伸縮位移傳感器型譜化、採高傳感器、轉速傳感器等研製工作，進一步提升了公司對多樣化市場需求的響應能力。目前公司已具備 MEMS 敏感芯片的自主設計能力，並與2022 年底開始逐步實現自主設計芯片的量產。對於公司主要收入來源的 MEMS 壓力傳感器，未來將覆蓋從芯片設計、芯片封裝、傳感器設計、器件封裝以及檢驗測試的各個環節。
盈利預測：預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲1.17、1.57 和1.95億元，對應PE 值爲44、33 和26 倍。首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：工業傳感器國產替代不及預期；盈利預測及估值模型失效
